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世界速讯：极米科技(688696)：Q4营收降幅收窄业绩略超预期

2023-03-01 16:18:59 来源：西南证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

事件：公司发布 2022年业绩快报，2022年实现营收42.2亿元，同比+4.6%；实现归母净利润5.2 亿元，同比+6.7%；实现扣非净利润4.5 亿元，同比+4.3%。

2022 年四季度实现归母净利润1.86 亿元，同比+1.6%，业绩略超预期；归母净利率为13.88%，同比+0.76pp，环比单三季度具有明显改善。

22Q4 营收具有较强韧性。2022 年四季度，国内疫情反复对不同地区的物流运输及消费需求造成一定不利影响，公司营收有所承压。但公司双十一期间在天猫、京东、抖音等平台投影品类中销量和GMV 均位列第一，销售额破8亿元，与2021 年同期持平，对22Q4 营收形成支撑。根据业绩快报拆分，公司预计22Q4 相较于22Q3 营收同比降幅有所收窄，体现出较强韧性。

盈利能力改善，业绩略超预期。我们认为盈利能力的改善主要系2022Q4 费率优化所致。从全年水平来看，2022 年前三季度归母净利率为11.43%，四季度盈利能力改善带动2022 年整体归母净利率同比增长0.2pp 至12.2%。随需求恢复，规模效应叠加公司费率管控能力优化，预计2023 年公司盈利能力有望进一步提高。

4K 新品H6发布，备战2023 年。2023 年2 月公司发布新品极米H6，主打无损4K 光学变焦，预售价为6949 元，瞄准中高端市场。2 月20日开启H6新品预售，目前京东/天猫平台预定数分别超2200/700 台。我们认为，2023 年疫情等外部不利因素影响减弱，投影仪作为可选消费，将迎来高弹性的需求复苏，公司H系列新品迭代至4K 能显著增强产品吸引力，有望在2023 年可选消费复苏节奏中迎来高增。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为7.30元、8.72 元、10.31 元。考虑到行业发展市场空间广阔，公司作为龙头充分受益，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求恢复不及预期、新品销售不及预期、汇率波动风险。

关键词盈利能力汇率波动光学变焦

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