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利率债招标分析：国开债23年第5、14期新发 21年第20期增发

2023-03-02 14:16:07 来源：中国国际金融股份有限公司

【利率债一级市场】

截至3 月1 日，本周利率债已公告发行总计3071.1 亿元，其中一般利率债1940.0 亿元，地方债1131.1 亿元。

本周利率债总计到期3941.5 亿元：记账式国债1581.1 亿元，地方债270.4 亿元，国开债1570.0 亿元，农发债520.0 亿元。

(资料图片)

【资金面及市场】

资金面：月初资金面转松，周三主要回购利率均下行。3 月1 日央行进行1070 亿元7 天逆回购操作，当日3000亿元逆回购到期，净回笼为1930 亿元。全天看，DR001 下行3bp 报2.06%，DR007 下行33bp 报2.09%。

一级方面，周三农发债期招标结果尚可，1Y 农发债中标利率高于我们预期，其余各品种债券中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，资金面转松推动短券小幅走暖，而长端收益率则在PMI 超预期和“股债跷跷板”因素的影响下略有上行。全天看，10 年国开活跃券220220 上行1bp 至3.0969%，5 年国开活跃券230203 收平于2.9235%，1 年国开活跃券190203 上行1bp 至2.505%，10 年国债活跃券220025 收平于2.9125%，5 年国债活跃券230002 收平于2.725%，1 年国债活跃券230001 下行1bp 报2.275%。

【招投标建议】

目前3Y 浮息国开债估值为2.81%，我们预计3 月2 日3Y 浮息国开债成交于2.74%-2.79%。

目前10Y、20Y 固息国开债分别成交于3.10%、3.37%，我们预计3 月2 日1Y、10Y 固息国开债分别成交在3.04%-3.09%、3.32%-3.37%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词回购到期回购利率一级市场

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