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世界视讯！投资策略专题：当前位置如何度量A股的空间？其中的变数又是什么？

2023-03-05 14:15:00 来源：天风证券股份有限公司

22 年10 月，股债收益差接近-2X 标准差的时候，我们提出了【曙光乍现】的观点，随后市场触底回升。

指数和总量经济强相关的板块经过一轮修复以后，股债收益差在1 月份回到-1X标准差附近。

【资料图】

2 月份开始，市场开始演绎各种主题投资，虽然局部热点赚钱效应不错，但是板块轮动太快、基本面主线没有形成共识，机构资金可参与的大体量板块不多。

一方面，基本面主线清晰还要等到4 月决断，详细内容可以参考我们近期的报告《景气投资的季度效应》。

另一方面，对于大型资金，相比于主题投资，仍然需要指数上行，才有较好的收益率。

前期报告《在无人问津时的布局，不惧调整》中曾经提到过，在我们的研究框架中，最为关键的两个变量分别是：基本面预期&实际基本面情况。

当基本面预期极度悲观（股债收益差刺破-2X 标准差）以后，A 股指数的走势有两种模式，核心取决于实际经济基本面情况：

那么，如何区分实际基本面的情况是强复苏还是弱复苏？

在此框架中，当前位置如何衡量A 股的空间？其中的变数是什么？

哪些总量经济强相关的板块空间会大一些？

风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。

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