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半导体行业动态报告：美联储转鸽对半导体行业的影响分析

2023-03-15 15:25:26 来源：华西证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

美元利率将成为半导体行业核心变量，市场预期已经来到复苏阶段

除行业自身供需影响外，美元利率对于半导体行业景气度和股价拐点都有极强的影响，在宏观波动较大的情况下尤为明显。目前可以看到虽然半导体行业依然处在衰退中，但市场预期已经提前行业基本面，来到复苏阶段。从年初至今费城半导体指数或申万半导体指数已经出现一定的涨幅，我们认为影响行业预期的核心因素在于美联储的 “鸽”或“鹰”,Higher&Longer 还是Lower&Shorter 将直接影响半导体行业基本面和市场走势。

自上而下关注行业，重板块而轻个股

从宏观视角关注行业更加有效。当前半导体行业正处在库存去化的衰退阶段，各产品价格、需求等数据均较差。同时我们预计在23Q1 和23Q2 情况可能持续恶化，但我们认为中观数据对行业预期影响较小，宏观因素对行业预期影响较大。我们认为如果可以预期美联储转“鸽”，当前应重视行业β属性，忽视个股α特性。根据半导体申万指数，半导体行业处于历史低估区间。我们认为，半导体行业估值修复仍有较大空间。

投资建议：

随着美联储利率拐点将至，我们认为半导体行业股价拐点时刻已到。配合当前较低估值水平，我们看好半导体行业，重点推荐半导体设计和半导体设备两大板块。

风险提示

半导体行业恢复不及预期；宏观波动加大；美联储利率降息不及预期；失业率大幅提升。