2023年1-2月社消零售数据点评：社消增速高于市场预期 看好可选品复苏弹性 天天播资讯

1-2 月社消总额同比增长3.5%，增速较2022 年12 月上升5.3pct2023 年3 月15 日，国家统计局发布社消数据：2023 年1-2 月社会消费品零售总额为7.71 万亿元，同比增长3.5%，超wind 市场一致预期（同比增长2.9%），增速比2022 年12 月上升5.3pct, 比2022 年同期下降3.2pct。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为2.65 万亿元，同比增长1.5%，增速比2022 年12月上升1.7pct。（如无特殊说明，本文1-2 月均指2023 年1-2 月，12 月均指2022 年12 月）

2023 年2 月CPI 同比增速环比下降1.1pct，日用品类增速环比提升13.1pct2023 年1/2 月份全国CPI 当月同比增速分别为2.1%/1.0%，12 月份全国CPI当月同比增速为1.8%，2023 年1/2 月份CPI 同比增速分别环比提升0.3pct/下降1.1pct。1-2 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.0%，增速较12 月份下降1.5pct。饮料类零售额同比增长5.2%，增速较12 月份下降0.3pct。日用品类零售额同比增长3.9%，增速较12 月份上升13.1pct。

(资料图)

百货行业中纺织服装类和化妆品类增速均有较大幅度的环比改善1-2 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长5.4%，增速较12 月份上升17.9pct。化妆品类零售额同比增长3.8%，增速较12 月份上升23.1pct。

纺服类和化妆品类增速均由负转正，且有较大程度的环比改善。

黄金珠宝行业1-2 月零售额同比增长5.9%，增速较12 月份上升24.3pct1-2 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长5.9%，增速较12 月份上升24.3pct。黄金珠宝是2023 年1-2 月增速环比改善幅度最大的细分行业，我们对于2023 年黄金珠宝的整体表现抱有期待。

地产相关类别同比增速均环比提升，烟酒类零售额增速环比提升13.4pct1-2 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降1.9%，增速较12 月份上升11.2pct。家具类零售额同比增长5.2%，增速较12 月份上升11.0pct。建筑及装潢材料类零售额同比下降0.9%，增速较12 月份上升8.0pct。

1-2 月其他类别，烟酒类零售额同比增长6.1%，增速较12 月份上升13.4pct。

通讯器材类零售额同比下降8.2%，增速较12 月份下降3.7pct。文化办公用品类零售额同比下降1.1%，增速较12 月份下降0.8pct。中西药品类零售额同比增长19.3%，增速较12 月份下降20.5pct。 体育、娱乐用品类零售额同比增长1.0%，增速较12 月份上升14.3pct。

社消增速高于市场预期，看好可选品复苏弹性

2023 年1-2 月社消增速高于市场预期，尤其是黄金珠宝、化妆品等可选消费品类均有较大幅度的环比改善。我们依旧维持原有观点，认为可选消费将在2023年维持温和复苏、逐季改善的态势，最看好具有消费和投资双重属性的黄金珠宝赛道，其次看好兼具消费复苏和免税概念的百货龙头个股。随线下客流回暖，部分消费回流至线下，网上零售额增速有所放缓，看好与线下消费场景联系更为紧密的本地生活电商美团。

风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

关键词