中药专题报告十五：拾级而上 医保和基药调整下的中药投资机会 全球热点

引言：医疗保险一般指基本医疗保险；基药是指国家基本药物目录，基本药物目录的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。医保目录中的药品可以医保报销，而基药目录中的药品是医疗机构药品使用的依据。它们在安全有效和成本效益方面没有明显差异，但是基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强。

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1.医保中的中药：在历年发布的医保目录中，中药增速较快。2019年之后中药品种维持稳定，2020年和2021年均为1374种。中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和，2020 年医保价格平均降幅仅37%。中药注射剂松绑，2021版医保目录中首次对中药注射剂限制有所松动，丹红注射液使用范围不再局限于二级及以上医疗机构，且报销病症也有所放松。对于众多中药来说，还迎来一大利好就是支付限制的取消。饮片纳入医保目录的数量增加。2022医保谈判落地，目录外中药谈判降幅有限，16个中成药解除限制。

2.基药中的中药：基药中的中药占比逐年提升。国家基药目录中的中成药从2009年的102种增至2018年的268种，占比由33%提升至39%。调整后的2018版基药目录药品类别更加丰富。进入基药能推动中药品种的放量，例如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液等。986作为核心指标，任重而道远，2018年版基药目录出台后，基药使用占比有所提升。2021版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。

2021版基药目录管理办法，有些规则与之前不同，机会点如下：（1）目录将增加儿童基药目录，参考WHO儿童目录；（2）医保目录内产品是主力；（3）价格+国际接轨（WHO）；（4）结合国情，剂型适宜，价格合理，中西并重，参照国际经验，广泛征求意见。

关注2021年基药调整新增考虑方向：（1）传染病；慢病及癌症、肿瘤转慢病；常见疾病；（2）以疾病为主导方向，确实患者无药可用，需要对症治疗的，要选择最合适的使用范围；（3）产品具有临床价值，即改善临床终点指标，提高患者的长期生命质量并以能治愈为标准；（4）儿童药；（5）纳入医保甲类、谈判药、过评药、集采中选药。

2021年11月，国家卫健委就发布公告《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》公开征求意见。但由于疫情等各方面原因，具体细则和时间节点一直没有出台，因此后续的新版基药目录值得期待。其中尤其是儿童药、临床数据扎实的中药独家品种值得重点关注，若新进入基药对其放量将有显著提升作用。

3.投资建议：医保与基药下的投资机会

医保调整和基药目录的调整对中成药的品类放量都会有重大影响，结合历年的调整情况以及规则变化，相关的投资机会在于：

医保目录端：中药创新药+配方颗粒+限制改善品种

基药目录端：儿童药+临床综合评价+中药独家品种

相关标的梳理：

康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。

风险提示：医药行业政策推进不确定性；新药审批进度不及预期风险；行业发展的不确定性。

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