焦点消息！非银金融行业周报：AIGC+金融热点持续 保险依赖本源内生增长

报告摘要:

上周A 股日均交易额10013 亿元，环比增加14%，同比增加5%。2022 年日均成交额9252 亿元。沪港通：上周北向资金净流入109.50 亿元；2023 年3 月以来北向资金合计净流入250 亿元。2019/2020/2021/2022 年北向净流入分别为3517/2089/4322/900 亿元。截至2023 年3 月23 日，两市两融余额16,007 亿元，环比增加0.95%，较2022 年日均水平（16,184.65 亿元）减少1.10%。两市融券余额956 亿元，占两融比例约5.97%。

上周（ 2023.3.19-2023.3.26 ） 非银金融申万指数上涨0.41%，跑输沪深300 指数1.31 个百分点，位列所有一级行业第18 名。细分板块来看，证券板块上涨0.86%、保险板块下跌0.41%、多元金融下跌0.14%、互联网金融上涨5.51%、金融科技上涨4.73%。表现相对较好的非银个股分布在“AIGC+金融”

(资料图)

概念，同花顺（ 33.11% ）、财富趋势（ 25.41%）、浪潮信息（24.81）、指南针（+10.26%）、大智慧（8.75%）涨幅靠前。

券商观点：AIGC+金融成新热点

券商板块整体市净率1.24 倍，证券指数的PB 估值在过去10 年8.34%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——财富管理市场销售端成长性最好的东方财富、第二个流量变现的指南针、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注。

产品端“含基量”高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司、中信建投、国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的。

保险依赖本源业务内生增长

地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据。

当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态。前期债券基金的大幅调整，或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇。经济回暖有助于保险需求出现向上拐点，居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望持续改善。

风险提示

人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A 股成交活跃度下降、 上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。

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