今日播报!固定收益周报：生产有序恢复 经济平稳复苏

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主要观点

利率债：收益率上行，期限利差走势分化。2023年3月17日-2023年3月24日期间，央行开展3500亿元逆回购操作，共4630亿元逆回购到期，全口径下净回笼1130亿元，交易所资金价格整体上行。一级市场利率债实际发行118只，发行规模合计8255.77亿元，净融资额为5357.04亿元。二级市场收益率整体上行，期限利差走势分化。

信用债：到期收益率整体下行。2023年3月17日-2023年3月24日期间，新发行信用债1064只，发行规模共计10807.04亿元。按债券评级分类，发行额主要以AAA评级为主。期限方面，信用债主要以1年以内为主。按行业分类，建筑业发行只数最多。二级市场信用债到期收益率下行。城投债方面，除各评级5年期到期收益率以及AAA评级1、10年期到期收益率出现上行外，其余各评级各期限的城投债到期收益率均出现下行，其中 AA-评级1年期收益率下行幅度最大为9.57BP。

2023年3月17日-2023年3月24日期间共有16只信用债违约。

大类资产：欧美股指全线上行。2023年3月17日-2023年3月24日期间，道指周涨1.18%，标普500指数周涨1.39%，纳指周涨1.66%。美债各期收益率走势有所分化，短端上行，长端下行； 美元指数走弱，原油和黄金价格周内震荡上行。

投资建议

生产有序恢复，经济平稳复苏。海外银行业信用风险持续蔓延，避险需求增加，美债收益率有所下行，带动美元指数走弱。国内经济平稳复苏，供给端，1-2 月全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，环比2022 年12 月份加快1.1 个百分点，太阳能电池、新能源汽车板块产量分别增长40.8%、16.3%，制造业PMI 指数持续回升，企业预期好转。需求端，投资稳定增长，接触型聚集型消费显著回升。1-2 月份固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，比2022 年全年加快0.4 个百分点，其中，基础设施投资同比增长9.0%，制造业投资增长8.1%。1-2 月住宿餐饮业增长11.6%，社零同比增长3.5%，网上零售同比增长6.2%，保持较快增速，此外金银珠宝、化妆品商品零售额分别增长5.9%、3.8%，带动升级类消费持续增长。伴随着疫情防控政策优化，国内经济加快复苏，生产需求明显改善，经济运行企稳回升。

但外部环境仍较复杂，避险情绪扰动下，债券和黄金等避险资产短期受追捧，基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。

风险提示

地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。

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