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荣盛石化(002493)：高溢价引入沙特阿美战投公司成长可期

2023-03-29 17:21:21 来源：广发证券股份有限公司

(资料图片)

核心观点：

荣盛石化发布关于引入战略投资者暨签订战略合作协议的公告。3 月27 日，公司控股股东荣盛控股与沙特阿美全资子公司AOC 签署股份转让协议，拟将公司约10%股份（约10.13 亿股）通过协议转让的方式转让给AOC，转让价格为24.3 元/股，同时荣盛石化与沙特阿美签署了《原油采购协议》、《ATS 框架协议》、《原料供应框架合同》、《化学品框架协议》、《精炼和化工产品框架协议》、《原油储存框架协议》《技术分享框架协议》等多项战略协议。

强强联合沙特阿美，原油采购协议充分保障原材料供应。沙特阿美是全球一体化能源和化工龙头公司，截至2023 年3 月23 日的市值约为7.07 万亿沙特里亚尔（约等于1.88 万亿美元）；2022 年沙特阿美的平均油气产量为1360 万桶油当量/日，其中原油产量为1150 万桶/日，资本支出为376 亿美元。此次战略合作协议有效期为20 年，引入战投股权转让价格相较3 月27 日收盘价溢价88%，高溢价充分表明沙特阿美对公司价值认可。沙特阿美向浙石化供应原油48 万桶/天，约占浙石化4000 万吨总原油加工能力的60%。

持续发力布局高端新材料。2022 年8 月，公司公告拟345 亿元投资建设140 万吨/年乙烯及下游化工装置项目、641 亿元投资建设高端新材料项目、192 亿元投资建设高性能树脂项目，高端新材料扬帆起航。

盈利预测及投资建议。预计22-24 年公司EPS 分别为0.37/0.85/1.42元/股，结合炼化行业低景气周期位置、油价处于历史较高位置挤压炼化业绩、下游需求仍有望随经济逐步复苏，同时考虑公司长期成长性，给予公司2023 年业绩19 倍PE 估值，对应合理价值16.06 元/股，给予公司“买入”评级。

风险提示。原材料价格大幅波动；宏观经济波动；汇率波动；市场竞争加剧风险等。

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