2023W13家电行业周报：海信系表现超预期 家空4月排产同比涨幅扩大

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本报告导读：

海信系表现超预期，家空4 月排产同比涨幅扩大，1-2 月央空内销同比由负转正。

摘要：

多家家电公司开始发布22年年报，海信系整体表现超预期。海信家电22 年营收同比+9.7%，归母净利润同比+47.54%；Q4 营收同比-2.32%，归母净利润同比+691.03%。营收增长主要由暖通空调业务拉动，业绩增长受到公司整体毛利率拉动，受益于供应链管理的优化。

海信视像22 年营收同比-2.27%，归母净利润同比+47.58%；Q4 营收同比+2.69%，归母净利润同比+11.77%。业绩增长主要由毛利率同比提升拉动，得益于公司持续推进彩电高端大屏化和竞争格局的改善。

家空4 月排产同比涨幅扩大，预示公司对Q2 出货信心增强。根据产业在线数据，4 月家空行业排产约为1819 万台，较同期实绩+15%，12 月同比为+8%。内销较同期出货实绩+41%，12 月同比为+14%；出口较同期出货实绩-6%，12 月同比为-4%。分公司看，4 月内销和出口排产均奥克斯和海信表现相对较好。继1、2 月内销市场超预期恢复，4 月内销排产显示企业较强信心，预计3 月实际出货延续良好复苏。

1-2 月央空内销同比由负转正。根据产业在线数据，1-2 月央空内销出货147.75 亿元，同比+6.23%，12 月同比为-19.11%。内销方面，美的、海信日立表现较好，市占率同比提升；出口端延续增长，海外热泵两联供产品需求依旧稳定。

投资建议：海信系表现超预期，家空4 月排产同比涨幅扩大，1-2 月央空内销同比由负转正。当前时点关注22 年年报和23 年一季报业绩兑现，Q2 各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐激光显示技术龙头海信视像（15.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（34.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（29.5X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.9X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（ 28.7X ）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（14.6X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（14.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、清洁电器龙头科沃斯（25.6X）。

风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动

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