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天天关注：科华数据(002335)：“双子星”战略稳步推进储能业务放量可期

2023-04-04 12:15:10 来源：开源证券股份有限公司

(资料图)

UPS 龙头企业，智慧电能和数据中心基本盘稳固，新能源开始发力公司是国内UPS 龙头企业， 2010 年上市后确立智慧电能、数据中心、新能源三核驱动业务体系，2021 年成立全资子公司科华数能聚焦新能源业务，打造科华数据+科华数能的“双子星”战略布局。公司高度重视产品研发和技术创新，产品覆盖齐全、技术积淀深厚、项目经验丰富，叠加全球储能市场进入快速发展期，我们预计公司2022-2024 年营业收入为61.35/103.21/136.50 亿元，归母净利润为3.39/7.45/9.23 亿元，对应当前股价 PE 为 63.8/29.1/23.5 倍，维持“买入”评级。

1500V 高压储能系统先发优势明显+户储渠道突破美国市场，储能订单井喷公司积极布局大储和户储赛道。大储系统方面，公司2022 年5 月推出1500V 液冷储能系统，与传统风冷集装箱相比，降本增效显著。大储PCS 方面，根据IHSMarkit 数据，公司 2021 年储能变流器出货位居全球第五，国内第二。储能系统方面，公司近期斩获多项储能订单，2022 年9 月以来在国内中标三项大储项目，累计中标量高达640MWh，12 月在美国签订三个储能项目。户储方面，公司推出iStoragE 系列户用光储一体机产品，并与多地经销商积极开展合作。技术加持配合渠道突破，美欧澳户储订单累计390MWh。我们认为公司凭借技术先发优势，配合品牌优势及海外渠道建设，有望在行业高景气周期内充分受益。

数据中心业务短期承压，看好长期成长

国家经济数字化转型持续推进，驱动算力需求扩张，托底IDC 服务刚需；人工智能、5G 等新兴市场进一步拉动需求增长。公司数据中心PUE 指标行业领先，深度合作腾讯等战略大客户，数据中心业务长期成长明确。

聚焦高端电源，公司智慧电能业务盈利水平不断提升公司是国内UPS 电源龙头企业。当前UPS 需求平稳，行业竞争格局稳定。公司聚焦高端电源，通过研发创新推动产品的智能化、定制化、大功率、模块化，毛利率逐年上行，我们预计公司智慧电能业务营收增长平稳，盈利持续提升。

风险提示：原材料价格上涨风险、储能需求不及预期、海外市场开拓不及预期

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