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“欧佩克+”原油减产影响评析：黄金短期调整不改中长期上涨趋势|看点

2023-04-04 11:36:17 来源：国联证券股份有限公司

【资料图】

行业事件：

4月2日，包括沙特、俄罗斯在内的多个“欧佩克+”成员国家宣布将从5月开始削减石油供应量，直至2023年底。总减产幅度合计超过160万桶/日。

事件点评：

减产是应对油价下跌的低成本选项。2022年上半年，国际油价触及高点之后持续回落，截至2023年3月下旬最大跌幅近50%，跌破“欧佩克+”多个成员国预算收支平衡价，宣布减产计划也在预料之中。

短期或加大货币政策紧缩压力。2022年中开始，美国通胀自高位开始回落，主要驱动因素来自于能源价格下行。若油价大幅反弹，则通胀上行风险可能加大，政策紧缩担忧短期或重新主导市场情绪。

美联储将在 “抗通胀”与“防风险”之间艰难平衡。一方面，通胀仍是当前美联储货币政策关键因素。若通胀反弹，美联储可能不得不继续被动加息，并在更长时间内维持高利率水平。另一方面，金融条件收紧、经济活动放缓等进一步加大经济下行压力，又将制约货币政策空间。我们认为，美联储难以做到二者兼顾，风险因素或将越来越多地纳入到美联储政策框架之中。

黄金短期调整不改中长期上涨趋势。短期看，美国银行危机缓解，油价反弹引发的短期通胀上行风险，将强化紧缩预期，金价或面临调整压力。中长期看，美联储进一步加息空间较为有限，带动实际利率下行提振金价。货币政策从紧缩最终转向宽松是可预见的政策路径，经济放缓也将触发市场避险需求，黄金中长期上涨的逻辑依然成立。

“欧佩克+”原油减产影响评析：黄金短期调整不改中长期上涨趋势|看点

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