wechat微信 app手机版
首页 | 财经 | 资讯 | 滚动 | 国际 | 宏观 | 股票 | 基金 | 证券 | 金融 | 银行 | 保险 | 房产 | 汽车 | 科技
首页 > 资讯 >

万科A(000002)：兑现昨日的承诺 把握今日的机遇-前沿热点

2023-04-04 19:18:33 来源：广发证券股份有限公司


(资料图片)

核心观点：

营收业绩稳健增长，表内外利润率有所下降。根据公司年报，22 年万科实现营业收入5038.4 亿人民币（下同），同比增长11.3%，归母净利润226.2 亿元，同比增长0.4%。受行业下行等因素影响，22 年公司整体毛利率及地产结算毛利分别为19.6%、19.8%，较21 年分别回落2.3pct、2.0pct，合联营企业投资亏损8.0 亿元（21 年为收益48.9亿元），降本增效、融资成本改善及以往年度较为充分的减值拨备为业绩产生正向贡献，而表内外利润率下降则对整体业绩有所拖累。

销售维持第一梯队规模，22Q4 拿地态度转向积极。销售方面，22 年公司实现销售金额4170 亿元，同比下降34%，全国排名第三，维持第一梯队规模水平。拿地方面，22 年公司拿地金额886 亿元，金额口径拿地力度21%，投资范围进一步聚焦深耕城市，拿地利润率有提升。

22Q4 供需两端环境改善后公司拿地转向积极，Q4 拿地力度达到40%。

积极拓表，负债结构成本优化。年末公司有息负债3141 亿元，同比增长18%，银行贷款及直融占比提升，存量融资成本4.06%，较21 年下降5bp，融资环境改善以来，公司把握窗口期优化负债结构及成本。

盈利预测与投资建议。公司具备国企信用及市场化运营两大优势，22年新赛道业务（商业、物流、长租公寓等）均实现正增长，叠加股权融资政策放松，给公司重新上路的机会。给予公司对应22 年末增厚归母净资产1 倍合理估值，考虑人民币对港币汇率0.88，对应A 股\H 股22.30 元/股\21.62 港元/股合理价值，维持AH 股“买入”评级。

风险提示。改善不及预期，包括政策改善、居民需求持续性不及预期等；供给侧出清扰动市场情绪；结算规模及利润率不及预期等。

关键词

为您推荐

最近更新

返回首页

每日推荐

图片新闻

48小时频道点击排行