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天天快消息！宏观研究·专题报告：消费税与社零增速差解析

2023-04-07 20:34:13 来源：招商银行股份有限公司

【资料图】

回顾历史，消费与消费税的月度同比增速背离并不鲜见。增速差的来源主要在于消费税税基与征缴节奏。一方面，我国消费税税基是以烟酒油车为主的特定消费品，社零消费则包含更多其他商品与餐饮服务消费。另一方面，消费税征缴节奏或对月度增速形成扰动。从数据上看，烟酒油车类社零与消费税的月度同比增速在统计意义上没有相关性，但年度数据上两者具有显著相关性，拟合度也大幅提升。

去年四季度至今年1-2 月消费税增速表现的特殊之处，在于疫情影响下的超季节性变化。2022 年四季度消费税增速高于季节性，导致2023 年1-2 月消费税增速超季节性降至2017 年以来的最低值。

未来消费税有望稳健修复，今年规模或增至1.8 万亿，高于疫前趋势水平7.8%，同比增速达到9.6%。成品油产销两旺、烟酒类社零消费反弹或成为消费税增长的主要驱动力，而汽车消费增长乏力叠加价格中枢下移，或成为消费税增长的拖累项。

天天快消息！宏观研究·专题报告：消费税与社零增速差解析

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