煤炭行业周报：大秦线检修来临 煤价有望止跌企稳 环球快消息

投资建议：大秦线检修来临，煤价有望止跌企稳。近期冷空气活动频繁，但气温整体仍保持回升趋势，煤炭市场淡季特征凸显，煤价承压下行。展望4 月，两大催化来临：一是大秦线检修于4 月6 日开始，持续时间高达30 天，是该线开通以来安排检修最长的一次。港口库存有望开始去化，支撑港口动力煤价格止跌企稳；二是年报季仍然继续，高盈利高分红持续兑现，催化煤炭板块上涨。在增产保供大背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：

(资料图)

动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。

动力煤方面，产地煤价承压明显，市场弱稳运行。供给方面，本周产地多数煤矿生产正常，仅鄂尔多斯局部地区部分煤矿受降雪天气影响产销略有受限，主流煤矿多积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格。需求方面，下游需求偏弱，非电行业利润表现不理想，终端用户多将库存控制在中低水平，采购多以小单为主，维持生产刚需即可，贸易商也多心态谨慎，采购积极性不高。截至4 月7 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1055.0 元/吨，相比于上周下跌25.0 元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期下跌245.0 元/吨，年同比下降18.8%。

中国神华：2 月实现商品煤产量2590 万吨（同比+2.8%），销量3830 万吨（同比+11.

0%）；总发电量171.4 亿千瓦时（同比+25.2%），总售电量161.8 亿千瓦时（同比+25.7%）。1-2 月，实现商品煤产量5280 万吨（同比-0.4%），销量6840 万吨（同比+7.

7%）；总发电量330.0 亿千瓦时（同比+7.2%，主因新机组陆续投运），总售电量310.

9 亿千瓦时（同比+7.5%）。中国神华公布外购煤采购价格（4 月4 日至4 月18 日），外购4000/4500/5000/5500 大卡分别为329/646/762/902 元/吨，较上期持平；外购神优2/4 分别为1032/942 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年2 月实现煤炭产量13　　77 万吨（同比+15.62%），自产煤销量1383 万吨（同比+17.68%）。2023 年1-2 月公司实现煤碳产量2686.2 万吨（同比+16.53%），自产煤销量2674.01 万吨（同比+18.

80）。5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。中煤能源：

2023 年2 月实现煤炭产量1060 万吨（同比+11.2%），销量2181 万吨（同比+7.5%），其中自产煤销量1036 万吨（同比+13.1%）、贸易煤销量1145 万吨（同比+2.9%）。2023 年1-2 月公司实现煤炭产量2159 万吨（同比+7.6%），销量4594 万吨（同比+1.

7%），其中自产煤销量2109 万吨（同比+0.7%）、贸易煤销量2485 万吨（同比+1.6%）。

兖矿能源：四季度公司实现煤炭商品煤产量2296 万吨（-15.74%），商品煤销量2606万吨（-8.41%），其中自产煤销量2197 万吨（-11.34%）。2022 年公司实现商品煤产量9953 万吨（同比-5.23%），商品煤销量10469 万吨（同比-0.90%），其中自产煤销量9126 万吨（同比-2.74%）。山煤国际：2022 年一季度公司实现原煤产量913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离，下同）。2022 年二季度公司实现原煤产量1107 万吨（同比+7.85%），商品煤销量1159万吨（同比-24.34%）。2022 年三季度公司实现原煤产量1085 万吨（同比+19.53%），商品煤销量1595 万吨（同比+7.10%）。2022 年四季度公司实现原煤产量952 万吨（同比+17.85%），商品煤销量1418 万吨（同比-10.07%）。

焦煤及焦炭方面，供需宽松，下游采购放缓。供应方面，本周产地多数煤矿维持正常生产，部分地区大矿产量有所提升。需求方面，焦企入炉成本继续下移，多数焦企开工积极性较高。钢材价格有所下降，钢厂盈利有所收窄，对焦炭采购仍保持谨慎态度。截至4 月7 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2300.0 元/吨，相比于上周下跌200.0 元/吨，周环比下降8.0%，相比于去年同期下跌1050.0 元/吨，年同比下降31.3%。

潞安环能：2 月实现原煤产量515 万吨（同比+12.96%），实现商品煤销售量517 万吨（同比+20.68%）。1-2 月实现原煤产量1011 万吨（同比+12.96%），实现商品煤销量922 万吨（同比+20.68%）。平煤股份：2022 年实现原煤产量3080 万吨（同比+5.02%），商品煤销量3092 万吨（同比+0.89%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在2560 元/吨，价格维持高位，盈利确定性较强。淮北矿业：2022 年公司实现商品煤产量2290 万吨（同比+1.45%），商品煤销量1882 万吨（同比-4.73%）；焦炭产量369 万吨（同比-9.94%），销量375 万吨（同比-8.1%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在2360 元/吨，四季度环比三季度持平，盈利有望维持。盘江股份：

2022 年公司实现煤炭产量1169 万吨（同比+11.06%），煤炭销量1276 万吨（同比+13.81%），其中自产煤炭销量1171 万吨（同比+12.78%）。2022 年实现煤炭销售收入1155280.33 万元（同比+23.02%），毛利润463563.00 万元（同比+46.39%）。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

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