纺织服装行业周报：比音勒芬迎重大利好 中高端男装景气度领跑

本期投资提示：

本周纺织服饰板块表现弱于市场。4 月3 日-7 日，SW 纺织服饰指数下跌0.2%，跑输SW 全A 指数1.8pct。其中，SW 服装家纺指数下跌0.4%，跑输SW 全A 指数1.9pct；SW 纺织制造指数下跌1.7%，跑输SW 全A 指数3.2pct。

(资料图片)

近期行业数据：1）社零：1-2 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额2549 亿元，同比增长5.4%。2）出口：1-2 月国内纺织业出口额408 亿美元，同比下滑18.5%。其中，纺织品出口额192 亿美元，同比下滑22.4%；服装出口额217 亿美元，同比下滑14.7%。3）棉价：4 月7 日，国家棉花价格B 指数报于15394 元/吨，郑棉主力合约2309 报于14900 元/吨，较3 月31 日增长0.7%/2.7%。国际棉花价格M 指数报于96美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2305 报于83 美分/磅，较3 月31 日-0.2%/+0.5%。

【本周板块观点】

1）服装：比音勒芬拟收购两大国际奢侈品全球商标权，中高端男装一季度业绩有望领跑。比音勒芬公告拟收购CERRUTI 1881 和K&C 全球商标权，推进品牌矩阵多样、国际、高端化布局。23Q1 比音勒芬、报喜鸟终端表现强劲，尤其奥莱渠道兼备规模与盈利性、趋势向上，此外，国货运动品牌3 月销售环比提速。继续看好K 型复苏及运动服饰两大主线，推荐：比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、李宁、特步国际、361 度、海澜之家。

2）纺织：全球纺织业出口Q1 承压，当前建议密切跟踪订单拐点。3 月越南纺织品/鞋类出口额同比下滑17.2%/22.5%，Q1 同比下滑17.4%/18.6%。当前为行业需求低点，预计板块Q1 业绩承压，但供应链集中度加速提升，下游品牌去库后外需有望回升，一旦23Q2-3 订单拐点出现，龙头股价有望率先反弹。建议把握外需型制造龙头布局机会，根据生产传导链，复苏节奏上游纱线最先、辅料及中游制造接续，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织。中游推荐：华利集团，建议关注申洲国际。

【本周重点回顾】

比音勒芬（002832）点评：拟收购两大国际奢侈品商标所有权，成长曲线再获延伸。拟收购国际奢侈品牌CERRUTI 1881、KENT&CURWEN 全球商标所有权，标志公司以比音勒芬品牌成功运营经验，向多品牌生态复制的开端，且正式进军全球奢侈品市场。

纺织服装行业2023 年一季报业绩前瞻：景气领跑者已现，中高端男装将超预期。内需消费改善提速，外需回暖亦有迹象。预计23Q1 中高端男装品牌业绩领跑，运动户外仍是高景气。当下关注结构重于总量，尤其中高端男装龙头、运动产业链、东南亚纺织产能。

戎美股份（301088）深度：极致性价比淘系女装，乘电商东风快速成长。线上中高端女装品牌，以高品质和低加价倍率打造极致性价比，优化整合供应链，小单快反高频上新，高效响应市场。预计22-24 年归母净利润1.8/2.3/2.8 亿元，首次覆盖，“增持”评级。

全球体育用品龙头2022 年四季度跟踪深度报告：品牌势能强弱分化，全球库存拐点将至。22Q4 国际品牌在欧美市场增长强劲，大中华区仍有拖累，Lululemon、HOKA 等专业品牌持续领跑。行业库存环比改善但仍为高位，有望于23Q2-3 回归常态。

行业观点与投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上K 型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际、361 度。2）品牌龙头：报喜鸟、海澜之家。3）纺织制造：

新澳股份、百隆东方、华利集团，建议关注伟星股份、富春染织、申洲国际。

风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。

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