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水晶光电(002273):2023营收目标同比增长20%~50% 关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量

2023-04-12 19:16:14 来源:招商证券股份有限公司


【资料图】

事件:公司4 月11 日公告22 年报,公司2022 年实现营业收入 43.76 亿元,同比+14.86%;归母净利润 5.76 亿元,同比+30.30%,处于此前业绩预告中值。我们点评如下:

2022 年业绩处于预告中值,海外大客户份额提升带动业绩增长。公司发布2022 年报,2022 年实现营业收入 43.76 亿元,同比+14.86%;归母净利润5.76 亿元, 同比+30.30%, 处于预告中值; 毛利率26.90% , 同比+3.09pcts;净利率13.60%,同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户薄膜光学面板业务份额提升、汽车电子业务增长,分业务来看,光学元器件收入20.19 亿元, 同比-4.83%; 薄膜光学面板收入15.70 亿元, 同比+64.52%;半导体光学收入2.88 亿元,同比-9.83%;汽车电子(AR+)收入1.88 亿元,同比+55.40%;反光材料收入2.75 亿元,同比+6.52%;毛利率提升主要系薄膜光学面板业务的盈利能力提升。

海外客户光学元器件及薄膜光学面板业务带动22Q4 单季度收入同比稳健增长。22Q4 单季度收入11.74 亿元,同比+23.00%/环比-10.86%;归母净利润0.96 亿元,同比+8.54%/环比-59.14%;扣非归母净利润0.86 亿元,同比+85.32%/环比-62.61%。毛利率26.53%,同比+2.04pcts/环比-4.18pcts;净利率8.18%,同比-1.51pcts/环比-10.12pcts。净利率同比略降、环比下滑较多,主要系季节性的收入结构变化导致毛利率环比下滑,股权激励成本及研发投入增加导致管理/销售/研发费用率环比提升,汇率波动导致财务费用率环比提升。

展望未来,公司年报公布2023 营收增速目标为20-50%,A 客户潜望式微棱镜产品将在23 年上半年开始供货,汽车AR-HUD/激光雷达、A 客户薄膜光学面板等业务亦将进一步起量。iPhone 今年新机的高端机型预计采用潜望式摄像头,公司作为微棱镜主要供应商,预计23Q2 将开始出货;展望下半年,公司A 客户薄膜光学面板份额有望进一步提升。在汽车业务方面,公司AR-HUD 产品进入长安等车企,随着深蓝新车发布将进一步起量;激光雷达保护罩等零部件配套国内大客户量产,打开长线空间。

维持“增持”投资评级。我们看好公司潜望式微棱镜、汽车AR-HUD/激光雷达、薄膜光学面板等业务的成长潜力, 预测23-25 年营收为59.20/72.64/87.39 亿元,归母净利润为7.29/8.92/10.89 亿元,对应EPS0.52/0.64/0.78 为元,对应当前股价PE 为26.6/21.7/17.8 倍,维持“增持”

评级。

风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。

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