A股市场估值跟踪四十九：地产、金融估值上升

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本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

本周要点：海内外宏观环境助力、地产、金融等板块估值回升。美国3月CPI增速为5.0%，低于5.1%、6.0%的预期值、前值，加息预期回落，助力金属、资源品等大宗商品上涨；我国金融、出口数据双双超预期，地产、金融、周期等与宏观经济相关性较大板块估值也得到提振。

全球主要股指涨跌分化，其中海外股和部分港股上涨，A股普遍下跌。海外股中日经225（3.54%）上涨幅度最大，英国富时100（1.68%）、德国DAX（1.34%）涨幅居前；港股中恒生指数（0.53%）涨幅最大，恒生科技（-1.74%）跌幅最大。A股中创业板指（-0.77%）跌幅最大，沪深300（-0.76%） 跌幅居前。

估值来看，日经225 （PE（TTM）：3.59%/PB：3.06%）升幅最大，恒生科技（PE（TTM）：-3.30%/PB：-3.30%）降幅最大。估值分位数来看海外股升幅显著，海外股中的英国富时100（+1.8个百分点）升幅最大，标普500 （+1.2个百分点）、纳斯达克（+1个百分点）升幅居前。 港股来看，恒生指数（+1.50个百分点）升幅最大，恒生科技（-6.40个百分点）降幅最大。

A股估值分位数来看，上证50（+3.1个百分点）升幅最大，上证指数（+1.0个百分点）升幅居前。2023年初至今主要指数涨跌幅收窄。沪深300累计涨幅较上周下降0.81个百分点，涨跌幅变化最大，其中153.40%来自估值扩张。上证50涨幅较上周缩小0.22个百分点，其中352.11%来自估值扩张，估值贡献边际变化最大。除创业扳指外，上周主要指数估值变化贡献均超80%。

本周大类行业中资源能源、金融地产等6个行业估值上升，消费和设备制造两个行业估值下降。资源能源 （PE（TTM）：3.61%: PB: 3.62%） 升幅最大，消费（PE（TTM）： -85.49% : PB: -0.59% ） 降幅最大。中信行业来看，资源品估值大幅抬升，其中钢铁（7.96%）升幅最大、石油石化（6.76%）、有色金属（6.06%）升幅居前；房地产板块估值继续抬升，建筑（6.22%）升幅最大，建筑、房地产估值小幅抬升；消费板块整体下行，消费者服务（-5.20%）降幅最大，食品饮料（-5.01%）、纺织服饰（-2.23%）降幅居前。部分科技行业也现下行，军工（-3.05%）、计算机（-2.49%） 估值降幅较大。

9个中信行业PE（TTM）超过中位数，21个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、计算机、国防军工，排名后三的行业是石油石化、煤炭和银行；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机，排名后三的行业是钢铁、房地产和银行。

本周A股主要指数风险溢价中，大盘风格上行幅度最大。其中深证100 （0.06%）和科创50（0.06%）上行幅度最大，上证180（-0.12%）持续下降且降幅最大，上证50（-0.10%）、上证指数（-0.06%）降幅居前。

风险提示：数据统计可能存在误差。

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