农林牧渔行业周报：供给端仍有压力 猪价短期承压

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投资要点

板块周表现：大盘跑赢农业板块。1）本期沪深300 指数下跌0.76%，农业板块下跌3.16%，在27 个子行业中排名第25 位；2）本周养猪板块均下跌且超额收益均为负；养鸡板块仅益生股份上涨且超额收益为正；饲料板块均下跌，板块中除粤海饲料外超额收益均为负；动保板块仅科前生物上涨且超额收益为正；种子板块均下跌且超额收益均为负；农产品种植及加工板块仅雪榕生物、众兴菌业、亚盛集团、道道全、南宁糖业上涨且超额收益为正；水产养殖及捕捞板块均下跌，板块中除国联水产外超额收益均为负。

畜禽价格：猪价下跌，毛鸡下跌、鸡苗下跌。1）4 月15 日，全国生猪均价14.03元/kg，环比下跌2.30%。规模场生猪出栏量继续增多，短期生猪出栏体重仍偏高，终端需求承接不佳，鲜销率下降，屠企冻品入库动能不足，全国各地猪价均下跌。2）4 月15 日，毛鸡5.23 元/斤，环比下跌2.24%；鸡苗6.60 元/羽，环比下跌2.94%。当前毛鸡出栏量小幅增加，屠宰厂多持观望态度，补栏量有限，同时部分产区鸡源和开工情况局部改善，鸡价短期小幅震荡；当前鸡苗量总体呈现增加态势，各场整体排产计划均趋慢，散养户整体补栏积极性偏弱，鸡苗价格短期下跌。

CPI: 3 月农产品价格对CPI 为负贡献。3 月猪肉价格环比下跌，但同比涨幅较上月增长。3 月牛羊肉价格下跌，同比涨幅较上月减少。国内鸡源供应偏紧，白条鸡、鸡蛋价格上涨，同比涨幅较2 月增加。受国内天气影响，蔬菜、水果价格略涨，其中蔬菜同比涨幅较上月减少，水果同比涨幅较上月增加。3 月水产价格有所回落，同比涨幅较上月略减。

投资建议：板块估值仍处左侧+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。供给端，当前猪价仍然受到肥猪体重影响，风险并未完全释放。并且在今年初进场的二次育肥预计会在四月份逐步出栏，对短期供给形成进一步的压制。从需求端来看，鲜销率未见提升趋势，同时在前期屠宰场普遍已经启动过一轮冻品分割入库的背景下，当期低猪价推动的新一轮冻品分割入库动能相较于前期走弱。我们认为四月份猪价不易抬头，可能促使行业进一步的对产能进行主动去化。从全年的波动节奏来看，我们仍然看好今年猪价走出前低后高的走势，价格会在需求转暖后逐渐拉回成本线以上。当前板块估值水平仍处在左侧，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。

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