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小熊电器(002959)：23Q1净利表现超预期

2023-04-18 17:17:40 来源：群益证券(香港)有限公司

【资料图】

结论与建议：

公司业绩：公司发布业绩预告，预计2023Q1 实现收入12.2 亿元至12.7亿元，YOY+25%至+30%，录得归母净利润1.5 亿元至1.7 亿元，YOY+45%至65%。公司净利预增区间好于我们的预期。

单季净利率水平回升至高位，精简SKU+成本红利将继续释放：公司营收端在22Q1 偏低的基期下（22Q1 营收YOY+7.7%）以及Q1 抖音、直播等新渠道延续发力下实现高速增长。而净利端表现超出我们的预期，根据公司发布的数据测算，2023Q1 净利率区间约为12%至14%，同比、环比均有明显提升（22Q1 净利率10.7%、22Q4 净利率10.3%），并已经重回历史高峰区间（2020 年全年净利率为11.7%）。我们认为公司23Q1 净利率提升主要是不断精简SKU 品类、产品推陈出新以及原材料价格回落共同作用，推升了综合毛利率水平，从而提升了净利率表现。

看好后续增长：短期来看，新冠防疫“乙类乙管”后，消费需求将逐步恢复，另外公司渠道拓展、SKU 精简及原材料价格低位也将提升公司收入和净利表现。长期来看，公司深耕创意小家电市场多年，具有较好的市场敏感度，产品扩张及迭代快速，将助力公司抓住每轮细分需求的爆发，我们看好公司业绩长期增长。

盈利预计及投资建议：考虑到公司产品优化以及原材料降本效应好于预期，我们上调对公司的盈利预测。预计公司2023、2024 年分别实现净利润5.2 亿元、6.1 亿元，分别同比+34.2%、+18.2%（原预计公司2023、2024 年分别实现净利润4.7 亿元、5.4 亿元，分别同比+21.3%、+15.4%），EPS 分别为3.3 元、3.9 元，对应PE 分别为23 倍、19 倍。目前估值合理，维持“买进”投资评级。

风险提示：新品销售及新管道开拓不及预期；原材料价格上涨；竞争加剧

小熊电器(002959)：23Q1净利表现超预期

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