纳芯微(688052)：一季度收入同比环比均增长 持续丰富产品品类

【资料图】

2022 年收入同比增长94%，研发费率提高11.7pct。公司2022 年营收为16.70亿元（YoY +93.76%），归母净利润为2.51 亿元（YoY +12.00%），扣非归母净利润1.69 亿元（YoY -22.79%），剔除股份支付费用后的归母净利润为4.47亿元（YoY +92.28%）。全年毛利率下降3.5pct 至50.01%，其中4Q22 毛利率为46.26%（YoY -6.0pct,QoQ -5.6pct），研发费率提高11.7pct 至24.17%，管理费率提高2.9pct 至9.92%，销售费率基本持平为4.19%。

一季度收入同比环比均增长，股权激励拖累短期利润。公司1Q23 营收4.71亿元（YoY +38.87%, QoQ +19.47%），归母净利润157 万元（YoY -98.14%, QoQ-81.71%），扣非归母净利润-2251 万元（YoY -126.84%, QoQ -18.67%），剔除股份支付费用后的归母净利润为1.00 亿元，同比增长15.98%。1Q23 毛利率为45.31%（YoY -5.9pct,QoQ -1.0pct），期间费率同比提高29.6pct。

2022 年电源管理和传感器产品翻倍以上增长，泛能源和汽车占比超过90%。

从产品来看，2022 年信号链产品收入10.46 亿元（YoY +60.95%），占比63%，毛利率52.88%（-1.1pct）；电源管理产品收入5.10 亿元（YoY +196.67%），占比31%，毛利率42.93%（-9.9pct）；传感器产品收入1.11亿元（YoY +202.35%），占比7%，毛利率55.44%（+9.7pct）。从下游来看，2022 年泛能源收入占比69.69%（光储占比22.85%），汽车电子占比23.13%，消费电子占比7.18%。

持续丰富产品品类，可供销售产品型号1400 余款。2022 年公司持续丰富产品品类，目前可提供1400 余款可供销售的产品型号。在磁传感器方面，推出了磁角度传感器、集成式电流传感器（规模发货）、车规线性磁传感器（试量产），磁开关、磁轮速传感器等方向研发进展顺利。信号链产品方面，推出公司首款车规嵌入式电机智能执行器，实现了公司在车规MCU 芯片领域技术上的新突破。汽车电源管理产品方面，LED 线性车灯驱动已持续量产中，广泛应用于汽车尾灯和汽车车内照明；车规全系列的LDO 供电电源等产品已完成客户验证导入，持续量产中。

投资建议：聚焦泛能源和汽车领域，上调至“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润2.45/3.82/5.64 亿元，同比增速-2.2/+56.0/+47.6%；EPS 为2.42/3.78/5.58 元，对应2023 年4 月21 日股价的PE 分别为126/81/55x。公司聚焦泛能源和汽车领域，需求持续旺盛，上调至“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。

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