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天天热消息:卡倍亿(300863):盈利能力持续提升 发布可转债预案加速扩产

2023-04-26 16:26:04 来源:中国国际金融股份有限公司


(相关资料图)

2022 年业绩略低于我们预期,1Q23 业绩符合我们预期公司公布业绩:2022 年收入29.5 亿元,同比+30.0%,归母净利润1.4 亿元,同比+62.2%;其中4Q22 收入8.9 亿元,同环比+28.7%/+4.1%,归母净利润3898 万元, 同环比+172.5%/-23.4%。1Q23 收入7.4 亿元,同环比+20.3%/-16.8%,归母净利润3650 万元,同环比+30.8%/-6.4%。受铜价波动影响,2022 年业绩略低于预告区间下限;1Q23 业绩符合我们预期。

发展趋势

2022 年新能源业务收入快速增长,盈利能力及ROE 创近三年新高。收入端,2022 年公司普通线缆收入同比+29.1%至25.0 亿元,新能源线缆收入同比+54.4%至3.3 亿元。盈利端,2022 年公司普通线缆毛利率同比+1.22ppt 至11.3%,新能源线缆同比+4.43ppt 至20.7%,整体毛利率(不考虑税金及附加)同比+1.1ppt 至12.0%;净利率同比+0.9ppt 至4.8%;ROE 同比+5.4ppt 至19.3%。期间费用方面,销售/管理/研发/财务费用率同比-0.5/+0.1/+0.0/-0.1ppt 至0.4%/1.6%/2.4%/1.4%。我们认为,铜价下降、高毛利率的新能源高压线缆上量、公司积极降本增效等多因素推动全年盈利能力提升。

发布可转债预案,加速扩张产能、拓展订单。公司发布可转债预案,计划募资5.29 亿元,用于湖北生产基地建设、新能源汽车线缆扩建、新能源汽车线缆绝缘材料改扩建等项目。目前公司拥有浙江宁波/辽宁本溪/四川成都/上海/广东惠州/湖北麻城六大生产基地,已间接供应特斯拉、比亚迪、理想、吉利、奔驰、宝马、丰田等国内外主流主机厂客户高低压线缆。我们认为,公司通过可转债募资加速扩张产能、就近配套客户,进一步完善区位布局和快速响应优势,有望满足下游需求、拓展更多订单。

享新能源汽车线缆行业扩容红利,2023 营收业绩增长确定性高。电动化新增高压线缆,智能化推动低压线缆用量增长并向高速高频化和数据线缆方向升级,汽车线缆市场规模快速增长。我们认为,公司有望凭借产能扩张、客户开拓、产品认证、资金储备等先发优势持续享受行业扩容红利。公司公告显示,目前上海工厂已进入达产阶段,本溪二期/惠州工厂进入试生产阶段。展望2023 年,我们预计公司有望持续释放产能,加速拓展新能源车企订单,营收业绩增长的确定性较高。

盈利预测与估值

维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年18.6/13.4倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于估值板块中枢下移,我们下调目标价16.1%至104 元对应24.8 倍2023 年P/E,较当前有33.4%的上行空间。

风险

新能源车销量增长不及预期,原材料涨价,新订单拓展不及预期。

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