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吉林碳谷(836077):Q1销量保持增长 等待需求修复盈利企稳_今日热讯

2023-04-26 19:19:22 来源:国泰君安证券股份有限公司


【资料图】

本报告导读:

公司 2022年报及2023年一季报符合预期,23Q1原丝销量同环比保持增长,但单吨盈利环比仍有回落,国内海风起量后有望年内见到价格底部企稳的契机。

投资要点:

维持增持” 评级。22 年公司实现收入20.84 亿元,同比+72.4%,归母净利6.3 亿元,同比+100%, 23Q1 公司实现营收7.06 亿元,同比+21.69%,归母净利1.73 亿元,同比+4.12%,符合预期。考虑到23Q1公司出货量情况较好, 上调2023-25 年EPS 至2.47(+0.21)3.42(+0.40)/4.24 元,维持目标63.30 元。

公司产能扩张,Q1原丝销量同环比仍有增长。2022 年公司实现原丝收入15.72 亿元,同比+40%,其中我们预计22 年全国原丝销量约5.5万吨,量的同比增长超过50%,而全年原丝平均售价有小幅下滑,主要因为需求疲弱导致22Q3 原丝降价。23Q1 预计公司原丝销量近两万吨,出货量同环比均有增长,在22 年底公司产能释放背景下供应能力增强,也证明需求疲弱下原丝的出货能力仍明显强于碳丝。

23Q1 单吨盈利环比仍有回落,国内海风起量后有望年内见到价格底部企稳的契机。随着下游国产碳丝价格回落105-115 元/千克,上游丙烯腈价格中枢下移至10000 元/吨,产业链两头压力之下Q4 原丝价格已然松动,因此23Q1 测算单吨盈利在8000-9000 元/吨,环比22Q4仍有下滑。随着23H2 海风招标的落地,风电碳纤维需求有望回暖。

公司持续推进扩产,产品结构多元化。22 年底柔性产能达到10 万吨,22 年带量试制品收入达到4.07 亿元,对应着公司研发和试验的新产品的体量快速扩大,在原有单一风电应用上扩大适用范围。

风险提示:海风装机低于预期,原丝跌价幅度大于预期。

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