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仕净科技(301030):2023Q1加回激励成本业绩高增328% 应收周转加快

2023-04-27 20:33:20 来源:东吴证券股份有限公司


(资料图片)

事件:2022 年公司营收14.33 亿元(+80%),归母净利润0.97 亿元(+67%),2023Q1 营收5.75 亿元(+99%),归母净利润0.36 亿元(179%)。

2022 年泛半导体业务收入翻倍,毛利率稳中有升。分行业来看:1)泛半导体板块表现亮眼:实现收入12.23 亿元(+106.61%),占总收入的85.29%,毛利率31.11%(+1.30pct),主要系光伏板块订单陆续确认收入所贡献。2)水泥建材:实现收入0.56 亿元(-30.31%),占总收入的3.94%。

3)钢铁冶金:实现收入0.32 亿元(+35.54%),占总收入的2.22%。汽车制造、精细化工、其他行业实现收入0.06/0.04/1.12 亿元。

2023Q1 剔除股权激励成本影响后业绩同增328%。2023 年一季度公司相关股份支付费用影响当期利润约1895.69 万元,加回股权激励成本后的归母净利润为0.55 亿元,较上年同期增长327.79%。

应收账款周转率加快,信用减值损失显著改善。应收账款周转率由2021年的0.97 提至2022 年1.34。2022Q4 信用减值损失计提0.05 亿元,环比显著改善,2023Q1 冲回0.11 亿元,主要系收回账龄5 年以上货款。

采购款&工薪费用支出增多,现金流承压。2022 年1)经营性现金流净额-7.41 亿元,净流出同增253%;2)投资性现金流净额-1.00 亿元,净流出同增416%;3)筹资性现金流净额6.43 亿元,净流入同增101%。

光伏制程污染防控设备龙头,单位价值量有望提升成长加速。公司凭品牌、技术、成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位,受益于光伏电池扩产加速,同时新技术路线&一体化品类扩张有望带动公司单位价值量5~11 倍提升。2023 年以来累计公告中标订单金额超43 亿元。

第二曲线打开,新成长+现金流改善可期。公司积极拓展1)光伏电池片:拟建设年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池项目,一期18GW 总投资75 亿元,计划2023 年4 月开工,11 月投产,是公司依托机电系统设计经验切入下游电池片领域的战略拓展。2)水泥固碳&钢渣资源化:矿粉市场规模超千亿,公司首个项目已于2022 年11 月投产,年产60 万吨基于钢渣捕集 CO2 与资源化利用的复合矿粉项目处于建设期。项目建成后可低成本捕集烟气CO2&钢渣资源化利用&制备低碳建筑材料。共赢而非成本,水泥&钢铁企业经济+排放解决双受益。

盈利预测与投资评级:光伏景气度上行,水泥固碳进展顺利,考虑电池片业务贡献,我们维持公司2023 年归母净利润预测2.40 亿元,将2024年归母净利润预测从13.01 亿元下调至9.04 亿元,预计2025 年归母净利润为12.51 亿元,2023-2025 年归母净利润增速为147%/277%/38%,对应25/7/5 倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:订单不及预期,研发风险,行业竞争加剧。

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