首页 > 资讯 >

热议:神农集团(605296)2022年年报及2023年一季报点评:成本优势显着 出栏量稳步扩张

2023-04-28 11:34:23 来源:兴业证券股份有限公司


(资料图)

投资要点

事件:公司2022 年实现营业收入33.04 亿元,同比增长18.89%;实现归母净利润2.55 亿元,同比增长4.11% ,单季度来看,公司22 年Q4 实现营业收入12.32 亿元,同比+118.01%,实现归母净利润2.24 亿元,同比+1262.08%;公司2023 年Q1 实现营收8.96 亿元,同比+61.97%,实现归母净利润-1.06 亿元,同比+29.42%。

生猪出栏量快速增长,成本端优势显著。公司22 全年共出栏生猪93 万头,同比+42.1%,全年销售价格达到18.12 元/kg 左右,公司全年商品猪平均养殖成本达到16 元/kg 以内,头均盈利达到270 元左右,单季度来看,公司23 年Q1 出栏生猪35.3 万头,同比+58%,销售均价约14.1 元/kg,受冬季疫病受冬季疫病影响叠加22Q4 原材料价格大幅上涨,公司养猪完全成本略微提升,头均亏损约260 元。

养猪产能稳步扩张。公司依托PIC 国际育种公司,截止2022 年末,公司能繁母猪数量约6.3 万头,后备母猪超过2 万头,PSY 年平均水平超过27 头,育肥阶段存活率达到95%左右。未来公司将继续增加5.6 万头母猪产能(其中:4 万头计划于2023 年之内建设完工,1.6 万头计划2024年上半年内建设完工)。公司共有猪场40 个(其中:正常运营的猪场29个、已停产的传统自有猪场和计划终止租赁的猪场6 个、在建猪场5 个);自有育肥产能达到87.14 万头。未来2-3 年公司产能将逐步释放,生猪出栏量将保持稳步增长。

产业链上下游融合发展。饲料业务:公司22 年全年饲料总销量达到48.32万吨,同比+4.66%,其中对外销售12.8 万吨,同比-35.2%,外销减少主要系公司养殖业务快速增长导致自用饲料增长所致。屠宰业务:公司全年屠宰量为144.45 万头,较上年同期130.57 万头,增长10.63%。截止2022年末,公司总资产规模为54.69 亿元,资产负债率为14.46%,未来公司将致力于打造一体化农牧企业,不断延伸下游发展。

费用情况:2022 年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.23%/7.02%/0.70%/-0.28% , 同比变动+0.08PCT/+0.72PCT/-0.32PCT/-0.15PCT。公司销售费用率和管理费用率有所提升,主要系限制性股权激励摊销费用新增、品牌宣传投入增加以及公司业务规模扩大,折旧费、职工薪酬增加所致。

投资建议:公司作为生猪养殖板块的快速成长企业,成本优势凸显。我们预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.72、2.01、1.36 元,基于2023 年4 月27日收盘价对应PE 为33.6、12.0、17.8 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:动物疫病、畜禽价格大幅波动、原料价格上涨、政策变化。

关键词

最近更新