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蒙娜丽莎(002918)公司信息更新报告:2023Q1盈利能力改善明显 业绩实现扭亏为盈_天天视讯

2023-05-01 15:27:45 来源:开源证券股份有限公司


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2023Q1 盈利能力改善明显,业绩实现扭亏为盈,维持“买入”评级

2023Q1 公司实现营收11.0 亿元(+3.6%),归母净利润为690.1 万元(+109.3%)。扣非归母净利润662.7 万元(+108.7%),经销渠道发力叠加内部控本增效成效初显,公司业绩实现扭亏为盈。展望公司发展,公司作为瓷砖行业龙头,在品牌、渠道及产品方面优势明显,我们看好在行业需求逐步恢复下,公司从中超额受益。

我们下调2023-2024 年盈利预测,并新增2025 年盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润为5.97/7.33/8.85 亿元(2023-2024 原值为8.44/11.13 亿元),对应EPS为1.44/1.76/2.13 元,当前股价对应 PE 12.1/9.9/8.2 倍,行业景气度预计逐步恢复,公司作为行业龙头稳健成长可期,维持“买入”评级。

收入:销售结构持续优化,经销业务恢复稳步增长

2023Q1 公司销售结构持续优化,公司经销渠道继续下沉开拓空白市场,业务2023Q1 恢复稳步增长,实现收入6.85 亿元,同比增加 21.57%,收入占比相较于2022 年进一步提升4.33pcts 至62.20%。工程战略渠道方面,公司为加强对业务的风险管控,主动收缩部分风险较大的房地产项目订单,业务收入同比下降16.75%。展望2023 年全年,近期新房及二手房交易数据均呈现复苏态势,释放房地产行业回暖信号,利好公司经销及工程战略渠道销售恢复,且我们预计,以零售为主的经销渠道将先于工程战略渠道恢复。

盈利能力:降本增效成效初显,毛、净利率同比改善明显

降本提质增效措施逐步显现,毛利率同比提升,期间费用率同比下降。毛利率方面,公司2023Q1 毛利率为24.5%(+5.4pct),同比改善明显,环比维持稳定,费用率方面,公司期间费用率下降3.6pct 至21.4%,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/8.8%/3.3%/2.2%(-2.7/-0.6/-1.5/+1.1pct),控费能力提升。综合影响下,公司净利率同比上升8.7pct 至1.0%。我们预计,随着下游需求的进一步恢复,收入规模扩大叠加降本增效持续推进,公司盈利能力将实现稳步改善。

风险提示:终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、产品推广不及预期。

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