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2023Q1 亏损同比收窄,看好公司业务回暖及长期增长,维持“买入”评级2023 年第一季度公司实现营业收入2.54 亿元(同比+1.19%),实现归母净利润-68.76 万元(亏损同比收窄96.8%),实现扣非后归母净利润-383.06 万元(亏损同比收窄85.4%)。随着疫后消费复苏,2023Q1 亏损同比收窄,消费内容业务稳中向好,公司预计2023 年代运营等新业务营收继续保持较高幅度的增长,并实现整体盈亏平衡。基于公司业绩、流量增长及商业化预期,我们维持2023-2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 归母净利润分别为1.80/2.52/3.04 亿元,对应EPS分别为1.36/1.90/2.29 元,当前股价对应PE 分别为34.6/24.7/20.5 倍,我们看好公司新业务的长期增长潜力及AIGC 技术带来的业务变革,维持“买入”评级。
毛利率同比提升,2023 年或将扩大销售费用投入,推动用户规模增长20223 年一季度以来,公司持续降本增效并优化业务结构提升整体效率,成效显著。
2023Q1 公司毛利率为49.42%(同比+1.13pct,环比-9.73pct),销售费用率为20.68%(同比-6.31pct,环比+3.35pct),管理费用率为14.92%(同比-0.86pct,环比+6.38pct),研发费用率为12.74%(同比-1.66pct,环比+4.45pct)。根据公司公告,2023 年公司将探索创新的品牌营销形式,进一步投入较之往年更多的费用,预期销售费用率将有所提升,推动用户规模增长。
积极探索AIGC 与电商结合,有望促进平台效率与商业化空间提升公司与企业和高校合作,积极探索AI 大模型在消费领域的应用,目前与AIGC相关推进的重点工作包括:(1)扩大AIGC 产出内容的数量、种类以及质量;(2)利用AI 来进行社区治理和内容质量控制;(3)考虑将公司内部AIGC 能力开放给用户,提升用户创作内容的数量和质量;(4)研究并尝试构建对话式用户决策场景,未来通过引入对话式机器人助手的方式提供高匹配度的商品、内容推荐结果,提高用户消费决策的效率。我们认为,公司AIGC 技术赋能业务一方面有望实现降本增效,带动运营效率提升,另一方面有望提升平台内容丰富度与用户体验,促进平台流量持续增长,进一步打开商业化空间。
风险提示:电商政策变化风险、新业务拓展不及预期等。
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