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丸美股份(603983):恋火高增持续 线上转型渐入佳境 世界报资讯

2023-05-04 20:24:16 来源:东北证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件

丸美股份发布2022 年年报,2022 年公司实现营收17.32 亿元/-3.10%,归母净利润1.74 亿元/-29.74%,扣非归母净利润1.36 亿元/-24.03%,非经常性损益0.38 亿,主要来自政府补助;Q4 单季公司实现营收5.88 亿/-9.44%,归母净利润0.54 亿/-48.85%,扣非归母净利润0.47 亿/-30.98%。公司发布2023 年第一季度报告,2023Q1 公司实现营收4.77亿/+24.58%,归母净利润0.79 亿/+20.15%,扣非归母净利润0.74 亿/+29.03%。公司拟每10 股派发现金红利2.5 元(含税)。

点评:

彩妆品牌恋火表现亮眼,线上渠道不断扩张。2022 年公司实现营收17.32 亿元/-3.10%,分产品看:1)眼部类营收4.35 亿/-16.73%/占比25.16%;2)护肤类营收7.94 亿/-17.80%/占比45.93%;3)洁肤类营收2.07 亿/+29.81%/占比11.95%;4)美容及其他类营收2.94 亿/+276.16%/占比16.97%。分渠道看:线上营收12.44 亿/+21.06%/占比71.85%,毛利率70.42%/+6.19pct,受益于抖音快手自播及恋火品牌快速发展,线上营收及毛利率均显著提升;线下营收4.86 亿/-30.49%/占比28.04%,毛利率63.40%/-0.60pct,线下承压主要受大环境制约。分品牌看:丸美营收13.98 亿/-12.32%/占比 80.81%,丸美定位中高端抗衰品牌,品牌力及认可度持续向上;恋火营收2.86 亿/+331.91%/占比16.52%,大单品战略及线上推广得当,彩妆品牌恋火高速增长。

投资建议:公司坚持多品类协同发展,传统眼部及护肤品类受大环境影响而短暂承压,持续研发投入及品牌建设奠定产品竞争力,传统品类或将稳中有升;此外彩妆新品类受市场广泛认可,结合线上渠道顺利布局,高增趋势有望延续。考虑到公司彩妆品类持续向好且势能强劲,调整盈利预测,预计公司2023-2025 年营收分别为21.74 亿/26.59 亿/31.19亿,归母净利润分别为3.10 亿/3.86 亿/4.48 亿,对应PE 分别为47 倍/38 倍/33 倍,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧;新品推广不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。

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