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中信出版(300788)：业绩符合预期 多业务创新加速转型-当前焦点

2023-05-08 10:11:36 来源：国泰君安证券股份有限公司


(资料图)

本报告导读：

出版业务领跑行业，23Q1实现触底反弹。文化消费业务加速转型，数字化创新深化融合发展。

投资要点：

维持“增持”评级， 上调目标价至55.35元。业绩符合预期。考虑到疫情政策放松，公司业务未来恢复，我们上调2023-2025 年EPS 至1.23/1.37/1.52 元（前值2023-2024 为1.16/1.31 元），上调目标价至55.35 元（考虑到AI 对于行业影响，给予2023 年45X PE），维持“增持”评级。

事件：公司2022 年实现营收18 亿元，同比下降6.31%；归母净利润1.26 亿元，同比下降47.81%；扣非归母净利润1.18 亿元，同比下降44.13%。2023Q1 实现营收4.27 亿元，同比上涨3.69%；归母净利润4203 万元，同比增加2.57%；扣非归母净利润3957 万元，同比增加18.75%……

业绩符合预期，出版业务领跑行业。2022年公司面对外部环境对实体店的冲击，主动采取“瘦身健体”举措，导致实体店营收下降并产生撤店损失，对利润的影响约占归母净利润30%。23 年Q1 公司营收利润触底反弹，全国图书零售市场实洋占有率3.03%，同比上涨0.15%，继续领跑行业。随着年内公司正常经营活动开展及重点新书推出，有望进一步提升市占率。

文化消费业务加速转型，数字化创新深化融合发展。线上方面，中信书店线上业务占比提升6.15%，累计注册用户同比上涨11%，付费用户上涨32%。公司不断丰富音视频化知识产品线，财经类上线知识播客《知本论》，全网总观看量超过8000 万，融合传播能力进一步增强。公司迎合短视频与直播电商浪潮，优化数据模型和预测算法，旗下5 个账号进入出版社自播前10 强。此外，公司还启动“AIGC 数智出版框架方案”，积极布局驱动业绩增长。

风险提示：游戏上线进度不及预期，游戏行业政策变化等。

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