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环球热推荐:休闲食品行业板块2022年和2023Q1总结:零食专营渠道主线不变 重视休闲食品三剑客

2023-05-09 19:18:03 来源:华鑫证券有限责任公司


(资料图片)

休闲食品:收入稳增长,利润阶段性承压

2022 年上市公司休闲食品行业营收及归母净利润分别为451.

98/34 亿元,分别同比+8.6%/-20.1%。2023Q1 年休闲食品行业营收及归母净利润分别为114.64/10.27 亿元,分别同比-1%/+45%。2022 年毛利率和净利率分别28.25%/8.52%,同比-1.28/+1.49pct。2023Q1 毛利率和净利率分别29%/15.2%,同比-6/-4.2pct。2022 年疫情导致线下门店客流降低,叠加棕榈油、面粉等原材料及能源等成本上涨,业绩阶段性承压,2023Q1 鹌鹑蛋、大豆油、棕榈油等原材料整体有所回落。2023 年疫情恢复,线下消费场景复苏助力连锁经营单店营收逐步改善。盐津铺子、劲仔食品渠道转型加速释放红利,收入、利润增长同比环比加速明显,甘源食品产品、渠道调整到位,多个事业部齐发力下二季度有望释放势能;紫燕、绝味疫情下逆势开店,销售旺季望加速单店修复和增长,随着鸭副、牛肉等价格回落,成本压力缓解带动利润改善。

费用率逐步优化,利润弹性有望释放

疫情下2022 年休闲食品行业利润阶段性承压,主要企业优化费用率,收缩费用投放,行业期间费用率有所下降,2022 年休闲食品行业销售费用率/管理费用率13.7%/4.9%,分别同比-0.2/-0.1pct。2023Q1 休闲食品行业销售费用率/管理费用率12.9%/5%,分别同比-2.5/-0.2pct,整体费用率明显回落。盐津、甘源、劲仔渠道转型持续放量,规模效应凸显叠加降本增效带动费用率改善,良品铺子2023Q1 精准营销,提升费效;绝味收窄加盟商补贴力度带动费用率下行,助力利润改善。我们预计2023 年主要企业继续收窄费用率,精准投放降本增效,叠加规模效应和成本回落,利润弹性望释放。

行业评级及投资策略

伴随线下消费场景、客流量加快恢复,连锁业态单店营收加快修复或稳增长,零食专营渠道持续扩张。整体我们维持“推荐”评级,零食专营渠道仍是主线,我们继续重点推荐休闲食品三剑客(盐津铺子、劲仔食品、甘源食品),关注良品铺子、紫燕食品和绝味食品门店改善,重视西麦食品、有友食品。

风险提示

疫情波动风险;宏观经济波动风险;行业竞争风险;食品安全风险;消费税或生产风险;原材料价格波动风险;推荐公司业绩不达预期等。

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