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全球滚动:长城汽车(601633)：4月销量高速增长新能源车新周期即将到来

2023-05-11 14:16:49 来源：国泰君安证券股份有限公司

(资料图片)

本报告导读：

公司发布4月汽车销量，低基数背景下实现高速增长，整体表现符合预期，未来公司新能源车将开启全新车型周期，新能源销量提升的过程中盈利有望实现修复。

投资要点：

维持目标价40.95 元，维持“增持”评级。公司4 月销量符合预期，考虑到2023 年Q2 开始新能源销量规模提升的过程中盈利有望实现逐步修复，维持2023-2025 年EPS 预测为0.63/1.17/1.83 元。考虑到公司在新能源及智能化领域的加速转型，给予公司2024 年35 倍PE 估值，高于行业平均水平，维持目标价40.95 元。

同比高增长环比小幅改善，新能源月销1.5 万辆持续改善。公司4月销量共计9.31 万辆，同比增长73.14%，环比增长3.18%，为年内首次实现正增长月份。海外销售2.18 万辆，同比增长182.09%，销量占比达23.43%。公司新能源车型销量1.49 万辆，同比增加284.1%，公司加速聚焦主流价格及风格产品布局，持续发力新能源赛道。

五大品牌销量同比均有提升，WEY 品牌将触底回升。从各子品牌看，五大品牌均实现同比改善，其中哈弗品牌月销5.2 万辆，同比增长79.45%，基盘品牌逐步企稳。WEY 品牌月销2375 辆，同比增长3.58%，随着蓝山上市并开启交付，预计WEY 品牌将实现触底回升。

新一轮新能源新车周期即将加速到来。2023 年公司采取新的定价策略与产品思路，魏牌旗舰级新能源车型蓝山PHEV 起售价仅27.38 万元，定价策略已发生转变。哈弗品牌两款插混车型枭龙MAX 与枭龙将在5 月中旬正式上市，下半年仍有多款车型蓄势待发，并将采取全新龙网渠道销售，2023 年Q2 开始新一轮新能源车型周期即将到来。

风险提示：新能源市场竞争激烈程度超预期，新车型销量不及预期。

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