【天天新要闻】电子行业跟踪报告：基金积极加仓设备及算力板块 抱团现象有所缓解

(资料图)

行业核心观点：

2023 年Q1 申万电子行业指数重回上涨趋势，资金交易活跃度上升，估值仍处于历史低位，较历史五年均值水平仍有一定修复空间。从2023 年Q1 SW 电子行业基金重仓配置情况看，电子行业仍然维持超配，但超配比例同比、环比均有所收窄。

投资要点：

基金重仓配置维持超配，但超配比例收窄：从基金重仓比例看，2023 年Q1 SW 电子行业基金重仓比例为9.42%，同比下降0.96pct，环比上升0.72pct；超配比例为2.21%，同比下滑1.75pct，环比下滑0.23pct。

SW 电子基金重仓比例环比上升，但超配比例环比下滑，基于计算，我们得出原因是电子基金重仓股的上涨幅度不及其他电子板块的非重仓股。

重仓股组成较为稳定，半导体设备及算力产业链标的获机构积极加仓：

从持股市值看，2023 年Q1 SW 电子行业的前十大重仓股分别为中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、澜起科技等公司。从加仓股看，由于海外制裁措施逐步落地、国家大基金投资动作活跃，受益于国产替代的半导体设备基本面维持坚挺，机构加仓中微公司、北方华创等；而芯原股份、中芯国际和长电科技分属半导体制造链的上游设计、晶圆代工和后道封测，亦受益于国产替代加速；同时ChatGPT 带动AI 热潮，机构增加了算力产业链的配置，主要包括AI 芯片寒武纪、以及受益于AI 服务器高景气的沪电股份和工业富联等。而由于消费电子复苏不及预期，且汽车行业价格战压缩汽车电子利润，立讯精密、圣邦股份、斯达半导和扬杰科技等公司有所减仓。

基金对头部标的配置的集中度降低，抱团现象有所缓解：2023 年Q1 SW电子行业基金前5、前10、前20 大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为30.77%、51.60%和67.71%，较2022 年Q4 环比分别减少7.20/7.20/7.98pct，基金抱团现象有所缓解。基金前5 大重仓股的市值占比已经连续三个季度环比下降，表明资金逐步降低对头部标的配置的集中度，开始寻求多元化配置。

投资建议：从基金重仓配置情况来看，2023 年Q1 电子行业仍维持超配，但超配比例有所收窄。机构对半导体制造链及算力产业链关注度较高，半导体设备及AI 芯片、服务器等板块的标的获积极加仓。同时基金抱团现象有所缓解，资金开始寻求多元化配置，行情有望持续扩散。配置偏好上，我们认为高景气细分赛道如半导体设备及算力产业链的优质头部企业会更受到机构的青睐，建议把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、汽车电子和消费电子领域的投。资 机会风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。

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