每日快讯!中信博(688408)：订单充裕保障业绩增长 盈利能力持续改善

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投资要点

扭亏为盈业绩修复，盈利能力持续改善

2022 年，公司实现营业收入37.03 亿元，同比增长53.29%；归母净利润0.44 亿元，同比增长195.57%，扣非归母净利润0.13 亿元，扭亏为盈；销售毛利率12.44%，同比提升0.70pct，销售净利率1.23%，同比提升0.58pct。2022Q4，公司实现营业总收入14.44 亿元，同比增长106.64%，环比增长75.65%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长252.79%，环比扭亏。2023Q1 公司实现营业收入8.15亿元，同比增长41.55%；归母净利润0.39 亿元，同比增长534.07%；综合毛利率13.54%，环比增长0.35pct。报告期内公司收入显著增长，主要系：1）集中式地面电站建设逐步回暖，公司支架业务收入规模同比上涨；2）原材料价格整体回落，支架业务综合毛利逐步回升。

支架出货再创新高，BIPV 业务高速增长

2022 年，公司支架业务收入同比上涨42.68%，固定支架出货量约7.22GW、跟踪支架出货量约3.33GW,合计出货量约10.55GW（境内出货6.86GW，境外出货3.69GW）。公司支架产品已累计安装量约50GW，并在全球40 余个国家和地区成功安装了约1500 个项目。此外，公司大力推进BIPV 业务发展，实现销售收入3.93 亿元，同比增加201.4%，BIPV 项目遍及全国17 个省市。

全球化持续推进，订单充裕保障业绩高速增长2022 年底，公司境内外产能共计12.2GW,可覆盖全球大部分重点光伏市场。公司印度合资工厂投产试运营，并顺利获取当地2.8GW 跟踪系统供货订单；顺利完成阿布扎比2.1GW 中东市场标志性项目交付，增强了公司全球化交付能力，并再次获得沙特1.5GW 跟踪系统供货订单。截至2023 一季报告期末，公司在手订单合计约28 亿元，其中固定支架约12 亿元，跟踪支架约12 亿元，BIPV 约4亿元。此外，公司推出新品“天双”1P 双排多点平行驱动+联动跟踪系统，实现相同面积更高装机容量，可有效减少立柱安装数量，降低系统整体成本。

盈利预测与估值

上调盈利预测，维持“增持”评级。公司是光伏支架龙头企业，有望受益地面电站加速起量维持高速增长。考虑到公司在手订单充裕，利润水平持续修复，我们上调2023-2024 年盈利预测，预计2023-2024 年公司归母净利润分别为3.01、5.48 亿元（原预测值分别为2.66 亿元、5.24 亿元），新增2025 年盈利预测，预2025 年公司归母净利润为6.55 亿元，对应EPS 分别为2.22、4.04、4.83 元/股，对应PE 分别为32、18、15 倍，维持“增持”评级。

风险提示：钢材及海运物流涨价持续风险，国际贸易环境风险，汇率波动风险，光伏装机不及预期风险。

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