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看热讯:长城汽车(601633):新能源转型初见成效 销量环比持续改善

2023-05-12 08:34:51 来源:中泰证券股份有限公司


(资料图)

事件:公司发布4 月产销快报,4 月汽车总销量9.31 万辆,同比+73.14%,环比+3.2%;公司4 月销量环比回升。

4 月销量逐步回升,插混新车型有望带来新增量4 月公司汽车总销量9.31 万辆,同比+73.1%,环比+3.2%。分品牌看,哈弗销量5.2万辆(同比+79.4%,环比+10.2%),WEY 销量0.23 万辆(同比+3.6%,环比+86.3%),皮卡销量1.8 万辆(同比+41.2%,环比-6.7%),欧拉销量0.89 万辆(同比+188.2%,环比-7.4%),坦克销量1.09 万辆(同比+80%,环比-8.7%)。4 月公司迎来产品焕新潮,哈弗枭龙、枭龙MAX、WEY 品牌蓝山DHT-PHEV、首款高端MPV 高山DHT-PHEV、坦克400 Hi4-T、山海炮PHEV/HEV 等纷纷亮相2023 上海车展。往后看,随着WEY 蓝山上市放量,以及插混SUV 哈弗枭龙及枭龙MAX 等新车型陆续进入市场,公司新能源转型加速,插混新车型有望持续带动公司整体销量提升。

新能源转型初见成效,海外持续推进布局

新能源转型方面,公司4 月新能销量1.48 万辆(同比+284.1%,环比+13.0%),新能源销量占比16.0%,创20 个月以来占比新高,公司新能源转型初见成效。分品牌看,哈弗枭龙、枭龙MAX 预计5 月上市,WEY 品牌蓝山插混SUV 自于4 月13 日上市,4 月25 日交付,哈弗龙网及WEY 品牌将持续帮助公司新能源转型。出口方面,公司4 月海外销售2.18 万辆(同比+182.1%,环比-2.1%),分地区看,1)东盟市场拓展稳步推进:

4 月11 日,哈弗 H6 HEV、哈弗JOLION、哈弗JOLION HEV、长城炮正式在菲律宾上市。

未来,公司还将陆续进入新加坡、柬埔寨与越南市场。2)拉美地区加速完善销售网络布局:4 月,公司在巴西与经销商合作伙伴联合交付首批哈弗H6 新车,此外亦计划在当地扩建至50 家经销商网络。公司海外布局持续完善,出海进程可期。

聚焦汽车主航道,整合品牌销售渠道

公司聚焦汽车主航道,完成品牌销售渠道整合。1)战略层面:“ONE GWM”品牌更加聚焦,锚定主流市场采用大单品策略竞争,公司旗下每个品牌诞生一款明星大单品,完成销量规模积累,加快整体新能源转型速度。2)渠道层面:a)合并精简:魏牌&坦克、欧拉&沙龙均采取双品牌运营模式,集中优势资源,提升运营效率;b)混动专网:哈弗新能源汽车采用独立销售渠道 “哈弗龙网”,与燃油车产品进行区隔。

盈利预测:考虑公司处于新能源转型时期,预计公司23-25 年收入依次为1867.8 亿元、2271.3 亿元、2612.0 亿元,同比增速依次为36%、22%、15%;预计23-25 年归母净利润依次为61.9 亿元、81.3 亿元、97.4 亿元,同比增速依次为-25%、31%、20%,对应PE 38.8X、29.5X、24.7X,维持“买入”评级。

风险提示事件:行业需求不及预期、海外竞争加剧等

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