必选消费行业月报：消费需求持续回暖 餐饮复苏尤为突出-全球球精选

【资料图】

月度市场表现：

本月（2023/4/1-2023/4/30）期间，恒生指数下跌3.54%；其中，恒生必选消费下跌2.48%，跑输恒生指数1.1 个百分点。截至2023 年4 月30 日，港股必选消费行业估值水平为24.45 倍PE（TTM）和3.11 倍PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，23 年4 月份维达国际（+8.0%）、优然牧业（+7.9%）、康师傅控股（+4.6%）、H&H 国际控股（+2.0%）、日清食品（+1.0%）涨幅领先；洪九果品（-44.1%）、特海国际（-17.2%）、呷哺呷哺（-16.9%）、卫龙（-10.9%）、中国飞鹤（-10.4%）市场表现不佳。

行业重点数据跟踪及展望：

生猪养殖：4 月猪价延续低位震荡走势，截至2023 年4 月21 日，全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为14.35/20.81/37.62 元/公斤，比上周分别变动-0.9%/-0.5%/-1.7%；截至2023 年5 月5 日，自繁自养生猪养殖亏损308.0元/头，外购仔猪养殖亏损278.0 元/头。目前整体需求支撑仍然偏弱，市场供应充足，猪价上涨动力不足。

啤酒及软饮：2023 年3 月，中国规模以上啤酒企业产量343.3 万千升，同比+20.4%；软饮料产量1,769.3 万吨，同比+5.0%。在消费场景复苏及同期低基数下，啤酒及软饮产销同比增长提速，且成本端压力较去年缓和，盈利望获改善。

乳制品：原奶价格稳中有降，截至2023 年4 月26 日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.9 元/公斤，同比-6.5%。2023 年5 月2 日，恒天然拍卖均价3,506 美元/吨，同比-20.7%。考虑到供需格局改善，预期原奶价格将维持稳中有降走势，下游乳企将受益于成本下降。

餐饮：受线下消费场景复苏、客流恢复及同期低基数，2023 年3 月餐饮收入同比+26.3%，其中限额以上企业餐饮收入同比+37.2%，表明相对较大的餐饮企业恢复情况好于行业整体。

投资建议

进入2 季度，预期消费持续复苏及受去年疫情封控低基数影响，将继续推动消费市场同比加速增长。我们持续看好疫情放开后，消费复苏、成本缓和背景下，大众品与餐饮行业基本面及估值的双重修复。重点推荐及关注业绩改善、盈利好转且有望持续优化、中长期成长逻辑清晰的行业龙头。推荐华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK），重点关注青岛啤酒（168.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。

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