银行行业角度看4月社融：企业需求是核心因素

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核心观点: 今年政策更早更落地发力，一季度的基建和国有等需求旺盛，以推动市场信心恢复和上升。下半年需求的持续性，则需要观察居民和企业的信心。

4 月社融新增1.22 万亿，同比多增2729 亿，新增规模大幅低于万得一致预期的1.72万亿。存量社融同比增10.0%，较3 月同比增速环比保持不变。

1、表内信贷情况。信贷在低基数下弱增，对公和个人均边际走弱。企业端来看，1季度基建冲量，但受内外需影响、实体扩产并未如期承接，企业短贷、中长贷有一定的回落。个人端回落一方面是地产销售较3 月边际有所下行，投放量边际略降，另外偿还量预计由于时滞、偿还规模较大（4 月偿还的按揭，预计在2、3 月排队预约或更早）。4 月新增人民币的贷款4431 亿，较往年同期多增729 亿元。2、表外信贷情况。4 月未贴现银行承兑汇票为-1347 亿元，在去年同期的低基数下同比少减1210 亿，4 月表内贴现增加、表外未贴现规模下降。信托和委托贷款延续去年底稳健趋势。金融16 条“支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期”、“保持信托等资管产品融资稳定”。4 月新增信托和委托贷款规模分别为119 亿和83 亿，同比分别增加734 亿和85 亿。3、政府债融资在去年的低基数下同比多增。4 月新增政府债融资4548 亿，在2022 年同期的低基数下同比多增636 亿。4、资金市场利率在相对高位，企业债券融资意愿边际减弱；另低利率的贷款对债券融资也有一定的替换。4 月新增企业债融资2843 亿，同比少增809 亿元。5、随着与全面注册制相配的创业板发行新规的出台，创业板上市要求更加细化，今年以来较多拟上市企业撤回上市申请，股票融资延续同比少增趋势。4 月股票融资新增量993 亿，较2022 年同期少增173 亿。

4 月新增信贷规模低于市场预期：新增贷款7188 亿元，较2022 年同期多增649 亿元；低于万得一致预期的1.14 万亿。信贷余额同比增长11.8 个百分点，增速环比持平。

1、居民贷款情况：居民贷款情况：投放量跟随地产销售边际略回落；偿还量预计由于时滞、4 月有一定的冲高（前期排队预约的高峰在4 月还上）。短贷一定程度跟楼市挂钩，因而同频表现。4 月居民短贷、中长贷分别减少1255 和1156 亿元，分别同比变化+601 亿和-842 亿。2、企业贷款情况：基建继续托底，房开贷投放边际增加；票据有一定冲量；实体需求尚未承接。4 月企业中长期贷款、企业短贷、票据净融资分别为6669，-1099，1280 亿，增量较2022 年同期变化4017，849 和-3868亿。3、非银信贷增加2134 亿，较2022 年同期增长755 亿，变化不大。

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