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邮储银行(601658)港股减持点评:系正常财务安排 公司基本面稳健优异-环球速看

2023-05-12 14:21:58 来源:中泰证券股份有限公司


(相关资料图)

事件:5 月11 日,根据港交所披露的消息,邮储银行股东李嘉诚基金会以平均每股5.43 港元减持2,250 万股邮储银行股份,在邮储银行(HK1658)的持股比例从10.08%降至9.97%,持股比例跨越了10% 的整数位,按照港交所规则触发了披露要求。

减持原因:此次减持并非基金会对邮储银行经营层面存在意见,系日常财务安排,所得收益全部用于慈善用途。李嘉诚基金会与邮储银行一直保持着良好的关系,基金会对邮储银行的经营发展并无意见。基金会成立旨在推动慈善公益项目,投资所得收益全部用于慈善用途,本次基金会减持邮储银行股份是日常财务安排。

公司基本面:经营稳健,资产质量持续优化,资本得到有效补充。1、经营稳健:1Q23 营收同比正增3.5%,净利润同比增5.2%;净利息收入环比+1.8%,年化息差环比-5bp 至2.05 %,其中,资产端收益率环比-11bp,负债端付息率环比-6bp;净非息收入同比+14.1%,中收同比+27.5%。2、资产质量持续优化: 1Q23 不良率环比-2bp 至0.82%, 1Q23 关注类贷款占比环比-1bp 至0.55%;拨备覆盖率381.12%,环比小幅下降4.39 个百分点,整体稳定在较高水平。3、定增有效提升资本充足率。1Q23 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.72%、11.54%、14.01%,环比上升36、25、19bp。与中国移动定增450 亿落地不仅代表着国企间的强强合作,更是有效补充了公司资本,对公司接下来业务的增长提供了良好的保障。关于邮储银行定增的详解,请见《邮储银行定增:

与中移动强强联合,核心一级资本充足率提升0.64%》。4、战略方向:

充分发挥自身资源禀赋优势,持续打造包括乡村振兴、中小微、主动授信、财富管理、金融市场在内的五大差异化增长级。其中,主动授信业务模式自2022 年9 月启动以来,截至2022 年末,主动授信名单库规模已超7,000万人,已对35 万客户完成授信超500 亿元。

投资建议:公司2023E、2024E PB 0.66X/0.62X,邮储银行是全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明,负债端有较深的护城河,资产质量保持在稳定水平。公司零售客群广,随着财富管理体系建设,有望在零售领域发展出独特优势,是具有差异化特色的国有大行,建议重点关注。

风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。

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