每日早报

重点报告推荐

(资料图)

【金融工程专题报告】广发基金田文舟：坚持白马龙头的逆向投资策略。

宏观

高点或已过——4 月经济数据点评。下一阶段，经济修复速度放缓、结构分化的趋势仍将延续。当前，居民收入和就业问题仍存，尤其是农民工工资边际下行，青年就业率创新高，使得主要消费群体的消费意愿较低，叠加当前地产销售低迷，国内商品消费或难以出现明显改善，从而对相关行业的生产端形成压力。

同时，考虑外需在海外缓慢衰退的大趋势下已在回落，下一阶段经济或面临更大挑战，需要政策在扩大内需、稳定外贸等各方面更大力度支持。

债券

关注中高等级二永债配置价值——资本补充工具半月报。一级发行：200 亿元二级资本债。二级成交市场方面，5 月前半月二永债利差从4 月末的低点开始回升。短期来看，信用债资产荒延续，中高等级信用利差或仍有压缩空间，但整体债市利率进一步大幅下行空间或有限（目前债市利率点位已偏低、机构交易拥挤度抬升、本月MLF 降息预期落空），我们建议短期以防守为主，转为控久期票息策略，可关注2Y~3Y 中高等级二永债的配置价值。

行业与主题热点

通信设备：海通通信一周谈：中国移动3 万台数据中心交换机大单落地，OPPO宣布终止ZEKU 业务。运营商招标：中国移动数据中心交换机大标落地。项目满足期1 年，采购数据中心交换机30660 台。相比2022-2023 年数据中心交换机集采总规模16420 台，同比+87%。PC 市场：2023 年第一季度全球PC 出货量下降33%。芯片：OPPO 宣布终止哲库业务。

保险：上市险企4 月保费点评：产寿险保费增速稳健，预计寿险新单持续向好。

上市寿险公司4 月单月保费同比+5.5%，预计新单保费增速继续向好。我们认为，伴随2023 年整体经济环境逐步回暖，居民收入预期提升，保险产品消费需求或将进一步复苏，2023 年全年NBV 有望持续正增长。上市产险公司4 月单月保费同比+9.0%；人保财险车险同比+6.1%。负债端持续显著改善，安全边际较高，攻守兼备。保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

重点个股及其他点评

格力电器（000651）：分红比例偏低，23Q1 合同负债及现金流大增。公司2022年实现营业总收入1901.51 亿元，同比+0.26%；归母净利润245.07 亿元，同比+6.26%。2022 全年毛利率上提，净利率改善。23Q1 实现营业总收入356.92亿元，同比+0.44%；实现归母净利润41.09 亿元，同比+2.65%。23Q1 合同负债及现金流大增，我们判断经销商提货情况良好。空调排产及销售的稳健增长为公司收入端提供支撑。大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1。低估值提供充分安全垫及修复弹性。

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