当前观点：东北证券可转债一周市场回顾：当前TMT相关转债整体延续谨慎配置

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报告摘要：

今年TMT表现亮眼，但4月以来TMT中不同行业走势有所分化，计算机、电子行业自4 月10 日起明显下跌，通信行业4 月10 日起高位震荡后于4 月21 日下跌，传媒行业在4 月上涨强势但进入5 月后明显走弱，整体行情走势符合我们自3 月底以来的判断。尽管本周电子、通信行业指数分别上涨5.17%、3.15%，计算机指数也在周内反弹，但综合考虑TMT 各行业估值水平、交易拥挤度度、基金配置情况，当前我们对TMT相关转债延续之前判断，仍然整体偏谨慎：

①从TMT 各行业PE（TTM）分位数情况来看，各行业整体估值水平较高。当前传媒、计算机、电子、通信的估值分位数分别为93.73%、85.4%、64.31%、11.14%。同时值得注意的是，最近一个月传媒、计算机、电子、通信行业2023 年盈利预期下调的比例分别高达60%、81.35%、86.72%、82.76%，因此上市公司2023 年的高动态估值并未跟随股价下跌而消化；②从TMT 各行业在全市场中的月度成交额占比情况来看，相关行业交易拥挤度极高。2023 年1 至5 月TMT 各行业月度成交额占比持续提升并已处于历史高位，传媒行业5 月全市场成交额占比达到历史极值13.32%，计算机行业4 月全市场成交额占比达到历史极值16.71%，现回落至12.57%，通信、电子行业4 月全市场成交额占比同样逼近历史前高水平，分别为6.2%、13.11%，当前分别回落至4.53%、7.68%；③从TMT 各行业在公募基金中的配置情况来看，各行业一季度受资金关注度明显提升。截至2023 年一季度，电子行业持仓占比回升至10.19%并保持超配1.29%，计算机行业持仓占比迅速拉升至7.75%的历史高位并保持超配1.69%，通信、传媒行业2023 年一季度持仓占比虽然较2022年有所回升，但仍保持近年低位并保持低配状态。

综上所述，我们仍认为TMT 是今年的重要主线，但当前我们偏谨慎，建议自下而上着重关注板块中估值相对合理、且有业绩支撑的相关转债标的，而对当前估值较高的标的待回调后介入布局，现在可重点参考关注风语转债、世运转债、利德转债、烽火转债等。

本周转债市场上涨，美容护理、通信、电力设备行业涨幅靠前，涨幅分别为6.72%、3.60%、3.32%，纺织服饰、农林牧渔、传媒跌幅靠前，跌幅分别为-1.94%、-0.60%、-0.36%。本周全市场转股溢价率维持，绝对价格中位数为119.45。

风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险

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