宏观点评报告：对新兴市场国家出口回落明显 出口时隔两个月再次转负

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事项

6 月7 日，海关总署公布5 月份进出口数据，按美元计价，今年前5 个月我国进出口总值2.44 万亿美元，下降2.8%。其中，出口1.4 万亿美元，增长0.3%；进口1.04 万亿美元，下降6.7%；贸易顺差3594.8 亿美元，扩大27.8%。

主要观点

5 月份出口发达地区数据相对疲软，新兴市场国家需求持续支撑中国出口。对美国出口持续疲软，5 月份出口美国同比增速为-18.24%，连续10 个月为负值，前五月出口美国累计同比增速为-15.1%。5 月份出口欧盟同比增速为-7.03%，出口韩国同比增速为-20.25%，出口日本同比增速为-13.31%。我国外贸结构逐步优化，东盟已经成为我国第一大贸易伙伴，其出口份额由2005 年的7%大幅攀升至目前的16.19%。主要发达国家和地区在中国的外贸结构份额不断弱化；出口美国份额由2005 年的约22%下行至目前的14.33%；出欧盟份额也由2005 年左右的约20%下行至目前的15.38%。对发达国家出口的权重逐渐减小，对新兴市场国家出口明显增多在一定程度支撑中国外需韧性。

主要商品出口表现较为分化，劳动密集型商品出口本月有所恶化。劳动密集型商品5月出口有所恶化；制造业、汽车、机电出口持续处于高位；电子类产品出口持续疲软；地产后周期产品出口表现相对中性；金属制品中，钢材累计出口累计同比持续处于高位，未锻轧铝及铝材出口仍然相对较弱。进口重点商品情况，产品和大宗商品进口表现稍强。大宗商品进口相对较强；电子类产品进口相对疲软，并未明显改善；农产品进口数量增幅较大；机电类产品进口有所分化。

出口东盟转弱施压贸易数据，美国未来月份进口环比改善预期边际支撑国内出口。出口东盟数据有所转弱，5 月份出口东盟414.9 亿美元，自3 月份高点连续两月下滑。对东盟6 国月度进出口数据进行追踪，整体来看东盟6 国月度进出口数据相对疲软，未来能否对中国出口继续形成支撑需要持续观察。美国进口环比改善预期边际支撑国内出口。美国消费仍具韧性，近期美国零售商协会对美国2023 年的零售消费以及集装箱进口进行展望，展望指标并不悲观。美国零售商协会预计2023 年美国零售销售额区间为5.13 万亿-5.23 万亿左右，较2022 年同比增加4%-6%之间，与2013 年至今的同比变动指标对比，该数值处于相对较高区间。美国上半年集装箱进口难超去年同期，但环比逐渐好转，进口环比改善预期边际支撑国内出口。

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