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朗姿股份(002612)：拟收购武汉五洲和武汉韩辰 加速医美布局

2023-06-12 11:26:50 来源：广发证券股份有限公司


(资料图片)

核心观点：

公司公告拟现金3.24 亿元收购武汉五洲90%股权和武汉韩辰70%股权。公司全资子公司北京朗姿医管分别与博辰八号、卓淑英、平潭卓氏签署股权转让协议，拟合计以现金2.53 亿元分别收购武汉五洲（收益法评估价值为2.81 亿元）75%、10%、5%股权；与博辰八号签署股权转让协议，拟以现金0.71 收购武汉韩辰（收益法评估价值为1.01 亿元）70%股权。本次交易属于同一控制下企业合并，将追溯调整财报。

武汉五洲和武汉韩辰预计未来具备较强持续盈利能力。武汉五洲成立于2017 年1 月，专业从事医疗美容服务，营业面积8339 平方米；2022 年实现营业收入/净利润/净资产1.81/0.04/-0.76 亿元；2023Q1实现营业收入/净利润/净资产0.59/0.05/-0.70 亿元。武汉韩辰成立于2015 年11 月，专业从事医疗美容服务，营业面积4800 平方米；2022年实现营业收入/净利润/净资产0.78/0.04/-0.41 亿元；2023Q1 实现营业收入/净利润/净资产0.29/0.03/-0.38 亿元。博辰八号对武汉五洲扣非净利润作出业绩承诺，2023-2025 年分别不低于1710/2147/2466 万元，累计不低于6323 万元；对武汉韩辰扣非净利润作出业绩承诺，2023-2025 年分别不低于907/992/1113 万元，累计不低于3011 万元。

将进一步提升公司医美业务规模和行业竞争力。公司收购武汉五洲和武汉韩辰，有望得到进一步优化和改善医美业务财务状况，持续增加医美规模。公司在内生+外延双重驱动下加快医美业务布局，有利于提升公司医美业务规模和竞争力，进一步加快全国布局。

盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年业绩分别为0.37 元/股、0.55元/股、0.77 元/股。采取分部估值法，我们维持公司合理价值为31.48元/股的判断不变，维持“买入”评级。

风险提示。女装估值偏离风险；医美估值回落风险；业务模式风险。

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