食品饮料行业：代糖趋势不改 关注天然甜味剂 世界报资讯

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事件：据路透社6 月29 日报道，消息人士表示阿斯巴甜或将于今年7 月首次被世界卫生组织WHO的癌症研究机构——国际癌症研究机构IARC 列为“可能对人类致癌的物质”。但随后国际饮料协会委员会ICBA 在官网发文指出，“公共卫生主管当局应警惕 IARC 这一观点，因为它与数十年来高质量的科学证据相矛盾，参考低质量的科学研究得出的结论可能误导广大消费者，期待对阿斯巴甜更广泛、更全面的食品安全审查。”

代糖需求长期向上趋势不改，更安全健康与更好口感是迭代趋势。阿斯巴甜属于高倍甜味剂，自1981 年获美国FDA 批准后已被应用40 余年，是全球使用量最大的人工甜味剂之一，广泛添加于饮料、糖果中。据 Frost & Sullivan 2019 年中国阿斯巴甜产量为11.6 万吨、位居甜味剂细分品类第一，但2015-19 年CAGR 为-14.1%，已经有被第四代甜味剂安赛蜜、第五代甜味剂三氯蔗糖逐步替代的趋势，相比之下安赛蜜/三氯蔗糖/赤藓糖醇复合增速分别为9.8%/18.9%/29.9%。尽管阿巴斯甜的健康风险仍待进一步科学研究明确，但消费者对于兼顾低热量与口感的饮食需求将长期存在，甜味剂行业也一直伴随食品工业化向更安全健康的方向迭代。

天然甜味剂占比近年来持续提升，甜菊糖苷值得关注。根据英敏特数据，2010 年至2020 年天然甜味剂的添加占比由8.16%提升至29.41%，虽然已有大量研究证明人工甜味剂的健康安全性，但部分消费者仍认为以甜菊糖苷、罗汉果甜苷、赤藓糖醇等天然甜味剂更加“绿色、天然”。Innova Market Insights 数据显示，2016 年至2020 年，全球推出的含有甜菊糖的产品数量每年增长16%以上，2018 年全球甜菊糖市场为6.37 亿美元，预计到2026 年将达到11.7 亿美元；据医保商会植提分会和中国海关，2020 年中国甜菊糖出口额接近3 亿美元，近两年继续保持快速增长，行业龙头莱茵生物22 年天然甜味剂收入8.89 亿元同比增长40%，晨光生物22 年甜菊糖收入2.06 亿元，近年亦保持较快增长。

木糖醇、山梨糖醇出口保持快速增长，中国糖醇企业全球竞争力有望持续提升。今年以来我国木糖醇、山梨糖醇出口量在高基数下继续保持快速增长，据中国海关，今年以来2023 年1-5 月我国木糖醇出口8416 万美元/+25% yoy，出口数量27061吨/+29% yoy，2023 年1-5 月我国山梨醇出口7273 万美元/+66% yoy，出口数量79068 吨/+47% yoy。

我们认为代糖行业将继续维持较快增长趋势，中国等新兴市场国家代糖渗透率较发达国家仍有较大提升空间，食品饮料企业和消费者对天然甜味剂的关注度或将提升，天然甜味剂应用有望加速，建议关注三元生物（301206，未评级）、百龙创园（605016，未评级）、莱茵生物（002166，未评级）、保龄宝（002286，未评级）等。

风险提示

食品安全健康风险；政策法规风险；供给过剩导致竞争格局恶化风险；新产能投放不及预期风险等。

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