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实体经济洞察2023年第22期：消费的新特征-世界最新

2023-07-02 09:44:56 来源：长江证券股份有限公司

【资料图】

核心观点：

端午消费数据陆续公布，表现几何？对于判断未来消费有何启示？

出行数据好于疫情前，反映出游意愿仍强。端午假期，各渠道旅客发运量（不含自驾）较2019年同期恢复至77.2%。根据今年春节小客车平均载2.65人推算，端午期间含自驾总出行规模较2019年同期增长2.6%，表现依旧积极。而从市内拥堵情况来看，假期三天市内拥堵强度明显下降，与2018、2019年季节性变化近似，侧面反映城市居民假期外出仍旧积极。

旅游收入不及疫情前，主要缘于客单价下滑。出游积极反映在旅游人次增长上，端午假期国内游人次恢复至2019年同期的112.8%。但收入恢复却不及疫情前，国内游收入仅恢复至2019年同期的94.9%。收入恢复率差主要缘于客单价下滑，不论是通过绝对值计算还是恢复率倒算，端午假期旅游客单价仅为2019年同期的85%左右。究其原因，我们认为，客单价下滑与出行距离的关系不大。端午游客平均出游半径为164.9公里，虽然不及今年五一，但显著高于2022年所有假期。这说明，居民远途出行仍积极，客单价下滑或缘于同类型消费的“主动降级”。

市内消费表现平稳，消费场景充分打开。端午期间，10大城市商圈人流较2019年同期的复合增速为11.4%，端午档票房收入较2019年同期的复合增速为3.8%，保持平稳增长。但从供需关系来看，端午档影院场均上座人数低于2019年同期，火锅龙头企业日均餐饮排号强度低于五一假期水平，反映需求强度同环比维度均在转弱。

消费新特征凸显：场景匹配强意愿，收入决定弱支出。一方面，消费场景的打开已然充分，居民仍有热情参与其中，表现为各类人次数据的稳定增长。而另一方面，居民收入增长发力制约了消费支出，支出强度存在逐月降级的情况，反映为需求强度和客单价的下滑上。

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