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环球快报:中国重汽(000951)公司信息更新报告：销量增长及费用率控制下 2023H1业绩预增

2023-07-03 19:45:44 来源：开源证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

中国重汽2023H1 预计实现归母净利润4.65~5.29 亿元，同比+45%~+65%7 月2 日，中国重汽发布2023 年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润4.65~5.29 亿元，同比增速+45%~+65%，实现扣非后归母净利润4.37~4.97 亿元，同比增速+45%~+65%。单季度来看，2023Q2 实现归母净利润2.41~3.05 亿元，同比增速+23%~+55%，环比增速+8%~+36%；实现扣非后归母净利润2.16~2.76亿元，同比增速+18%~+51%，环比增速-3%~+24%。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为9.73/13.97/19.48 亿元，对应EPS 为0.83/1.19/1.66 元，对应当前股价PE 为20.4/14.2/10.2 倍，维持公司“买入”评级。

销量增长+费用管控能力较强下，2023H1 归母净利润预计同比实现较快增长2023H1 公司归母净利润预计同比实现较快增长。一方面，公司持续优化产品及业务结构，不断提升品牌、渠道、行销能力，产品销量实现较好增长。2023 年前5 月，重汽集团累计实现10.88 万重卡销量，同比+36.9%。公司盈利能力有望受益于规模效应下公司产能利用率的进一步上行。另一方面，公司持续维持费用率优化战略，2022 年四费率为3.20%，2023Q1 下降至2.54%。我们认为在2023年重卡销量回暖的背景下，2023 年前5 月重汽集团累计市占率维持行业第一，达27.08%，凸显公司强劲实力，销量增长+较好的费用率控制下，公司迎来业绩弹性的释放。

重卡行业回暖，出口市场繁荣，公司业绩表现持续向好站在此时间点，我们持续看好2023 年重卡产业链，此前板块压制主要系市场对于国内经济修复的信心不足导致，但从总销量来看，根据第一商用车网，2023年1-6 月重卡市场累计销售47.4 万辆，同比+25%，销量有所回升，并未低于全年80-90 万辆的市场预期。此外，从销量结构分析，重卡行业上半年内销增速略低，但1-5 月出口销量同比+84.0%，实现高速增长，考虑到出口盈利能力好于内销，实则主机厂盈利能力好于预期，基本面呈现上行趋势。

风险提示：行业回暖不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。

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