环球最新：固定收益周报：经济仍需政策呵护

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利率债：收益率下行，期限利差走阔。2023年6月26日-2023年7月2日期间，央行加大月末资金投放，总计开展11690亿元逆回购操作，共4600亿元逆回购到期，全口径下净投放资金7090亿元。银行间资金价格有所上行，交易所资金价格涨跌互现。一级市场利率债实际发行107只，发行规模3918.05亿元，净融资额为-982.03亿元。二级市场国债现券收益率整体下行。国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别下行3.97BP、5.71BP、4.76BP、2.40BP、3.26BP至1.8723%、2.2253%、2.4247%、2.6276%、2.6351%。10Y-1Y期限利差走阔至76.28BP。

信用债：到期收益率短端下行，长端上行。2023 年6 月26 日-2023 年7 月2 日期间，新发行信用债1119 只，发行规模共计12700.86 亿元，净融资额为-2081.35 亿元。按债券评级分类，AAA 级发行规模占总发行量28.26%，AA 级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量68.18%。期限方面，信用债主要以1 年期以内为主。1 年以内信用债发行占信用债总发行额的40.52%；1-3 年和3-5 年信用债分别占信用债总发行额21.25%和17.61%。按行业分类，建筑业发行只数最多。

期间，信用债到期收益率涨跌互现，其中AA+评级10 年期收益率上行幅度最大为4.91BP；AAA 评级3 年期城投债到期收益率下行幅度最大，为2.32BP。期间共有3 只信用债违约，17 家企业主体评级被调整。

大类资产：欧美股指整体上行。2023年6月26日-2023年7月2日期间，美三大股指周内上行，道指周涨2.02%，标普500指数周涨2.35%，纳指周涨2.19%；德国DAX指数周涨2.01%，法国CAC40指数周涨3.30%，英国富时100指数周涨0.93%。美债收益率回升，美元指数走强，非美货币走势分化，周内原油价格上涨，黄金价格小幅下行。

投资建议

经济仍需政策呵护。6月制造业PMI环比上月小幅回升0.2个百分点，其中，供给端生产指数比上月回升0.7个百分点，重回扩张区间；需求端新订单指数比上月回升0.3个百分点。分企业类型来看，大中型企业恢复速度较快，其中，大型企业PMI比上月回升0.3个百分点，对本月制造业PMI拉动作用明显；中型企业PMI比上月回升1.3个百分点；小型企业压力依然较大，PMI指数比上月下降1.5个百分点。企业产成品库存降至46.1%，连续4个月回落。服务业商务活动指数环比上月下降1个百分点；建筑业商务活动指数环比上月下降2.5个百分点，建筑从业人员指数环比上月下降1.3个百分点，显示地产拖累依然存在。我们认为经济仍需政策呵护，关注债券市场调整后的配置机会，基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。

风险提示

地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。

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