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晨会纪要

2023-07-10 10:38:13 来源：西部证券股份有限公司

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【宏观】如何看待大国竞争对科技产业投资逻辑的影响：全球化退潮，安全概念浮现

在全球化处于低潮期的今天，强调安全重新成为各国共同的政策选择，具有明显安全属性的产业将成为政策支持的重点。考虑到统筹发展和安全既要关注当下，也应着眼未来，在参与全球竞争、维系全球化中发挥作用。因此，我们认为具备安全属性的产业应至少具备自主可控需求、比较竞争优势与颠覆性发展前景三项特征之一。根据上述特征，我们认为半导体、新能源汽车与人工智能具有明显的安全属性，看好其长期投资机会。

【策略】是时候关注业绩底了

基于宏观与中观数据前瞻，A 股业绩底渐行渐近。虽然二季度以来经济复苏斜率回落，宏观与行业模型预测均呈现环比回升，预计全2023Q2A 全/A 两非归母净利润经调整预测增速为5.54%/-3.26%，相对Q1 的业绩真实增速变动2.82%/2.14%。分板块来看，可选消费与出行链为业绩改善核心线索。

【证券Ⅱ】———公募基金行业费率改革点评：靴子落地，利好行业高质量发展

2023 年7 月8 日，证监会制定公募基金行业费率改革方案。本次费率改革涉及多方机构，将主动权益基金的相应费率降低至1.2%，0.2%。降费对行业管理费总规模影响约为7%，整体相对可控。三方机构受到冲击大于银行及券商，拓展收入来源是未来的方向。短期内改革会对财富管理类机构的估值造成压制，从中长期看，优化费率模式有利于行业健康发展。我们推荐东方证券、广发证券和兴业证券，建议关注长城证券。

【保险Ⅱ】《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》的点评：税优政策惠及产品扩容，有望助力商业健康险扬帆远航多层次医疗保障体系建设再落一子，税优政策惠及的商业健康险产品迎来扩容。我国医疗自付比例显著高于主要经济体，保障缺口依然处于较高水平，商业健康险有望在多层次的医疗保障体系中扮演重要角色。税优政策+医保数据共享“组合拳”双管齐下，有望为险企发力非标体蓝海市场铺平道路。

我们持续推荐头部险企中国平安、中国人寿、中国太保，建议关注新华保险。

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