深度*行业*化工行业周报：海外天然气价格下跌 草甘膦、TDI价格上涨

7 月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI 等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注营业利润同环比有增长的公司的中报行情。

(资料图)

行业动态：

本周（7.03-7.09）均价跟踪的101 个化工品种中，共有36 个品种价格上涨，34 个品种价格下跌，31 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、黄磷（四川）、TDI（华东）、多氟多冰晶石、草甘膦（长三角）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、EDC（长三角）、苯胺（华东）、NYMEX 天然气、磷矿石（湖北28%）。

本周（7.03-7.09）国际油价小幅上涨，WTI 原油收于71.80 美元/桶，收盘价周涨幅1.64%；布伦特原油收于76.52 美元/桶，收盘价周涨幅2.16%。宏观方面，美国商务部数据显示，5 月份美国消费者支出环比增长0.1%，4 月数据修正为增长0.6%，前值为增长0.8%。个人消费支出（PCE）物价指数在4 月环比上升0.4%之后，5 月上升0.1%。供应端，沙特阿拉伯将把7 月份自愿减少日产量100 万桶的计划再延长一个月，延续到8 月底。俄罗斯表示将在7 月份把每天原油出口量减少50 万桶，此外，阿尔及利亚能源部表示，该国将从8 月1 日至31 日再削减原油日产量2 万桶。需求端，美国能源信息署数据显示，截至2023 年6 月30 日的四周，美国成品油需求总量平均每天2071.9 万桶，比去年同期高3.5%；单周需求中，美国石油需求总量日均2123.5 万桶，比前一周高92.9 万桶；库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023 年6 月30 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.99341 亿桶，比前一周下降296.6 万桶；美国商业原油库存量4.52182 亿桶，比前一周下降150.8 万桶；美国石油战略储备3.47159 亿桶，比前一周下降146 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，但原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX 天然气期货收报2.61 美元/mmbtu，收盘价周跌幅6.75%；荷兰TTF 天然气期货收报10.32 美元/mmbtu，收盘价周跌幅13.06%。由于美国气温下降，燃气发电需求减少，纽约天然气期货价格下行，欧洲水力发电与太阳能发电量增加，燃气发电需求缩减，同时库存水平升高，推动欧洲天然气期货价格下行。展望后市，短期来看，欧美天然气发电需求低于预期，海外天然气价格持续走低，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周（7.03-7.09）草甘膦价格上涨。草甘膦收报27,500 元/吨，收盘价周涨幅为5.63%。供应端，行业开工率维持低负荷运行，根据卓创资讯统计数据，本周草甘膦开工负荷率为49.88%，周产量为8484 吨，环比上周持平。需求端，草甘膦原药海外市场启动，外贸需求向好，南美、东南亚、欧洲、非洲等地均有订单下发，展望后市，短期来看，上游生产厂家限产，叠加国外市场需求启动，价格或仍将偏强运行，中长期来看，草甘膦产能相对充裕，且其他除草剂价格持续下跌，未来随着草甘膦盈利改善，行业开工率提升，价格上行空间可能有限。

本周（7.03-7.09）TDI 价格上涨。华东市场TDI 收报17,700 元/吨，收盘价周涨幅为5.99%。供应端，国内多套装置未满负荷运行，根据隆众资讯统计数据，本周TDI 行业开工率为69%，其中，万华福建装置、科思创上海装置均未满负荷运行，巴斯夫上海装置停车，甘肃银光第二条线产量提升缓慢。部分TDI 供应商上调7 月份合约执行价格，其中，上海科思创最新执行价为18,500 元/吨，相较上次涨 800 元/吨；上海巴斯夫公布7月开盘价为 20,000 元/吨，而6 月结算价仅为17,000 元/吨。需求端，国内市场处于季节性淡季，但存在备货补库需求，海外市场需求延续偏弱。展望后市，TDI 供应端格局重塑，行业开工率对价格波动的影响显著增强，预计短期价格仍有上行空间，中期价格需要持续关注生产装置开工变化。

投资建议：

截至7 月9 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为17.31 倍，处在历史（2002 年至今）的20.55%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为2.08 倍，处在历史水平的12.13%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为7.75 倍，处在历史（2002 年至今）的0.85%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为1.01 倍，处在历史水平的4.11%分位数。7 月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI 等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、关注营业利润同环比有增长的公司的中报行情。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。

7 月金股：东方盛虹

风险提示：

地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

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