中控技术(688777)：利润持续高增 印证阿尔法属性

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利润持续高增，维持“买入”评级

公司发布半年度业绩预告，23H1 预告实现收入36.40 亿元，同比增长36.5%，归母净利润4.97 亿元，同比增长58.6%，扣非归母净利润4.12 亿元，同比增长72.7%；23Q2 单季度收入21.94 亿元，同增30.2%，归母净利4.05 亿元，同比增长59.6%；扣非归母净利3.45 亿元，同比增长73.2%。

业绩高增原因：1）客户服务的深度和广度显著提升，公司获取订单同比增长；2）管理变革深化，组织效能提升；3）美元升值带来汇兑收益。维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润10.89/14.13/19.58 亿元，可比公司平均23E 53.0xPE（Wind），给予23E 53.0xPE，目标价73.48 元，“买入”。

业绩持续高增，印证公司阿尔法属性

据公司中报预告，23H1 公司深入推进“135 客户价值创新模式”，产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强，客户服务的深度和广度显著提升，为订单持续增长提供了重要动力。其中23Q1 公司核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业实现了大客户及大项目持续突破，在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著。从持续性看，公司实现了持续的业绩高增，22Q1-23Q2 公司单季度收入同比增速35%/53%/43%/50%/47%/30%，归母净利同比增速71%/44%/32%/30%/54%/60%，我们认为业绩的持续高增长印证了公司背后的阿尔法属性。

平台基础不断夯实，大客户服务能力持续增强

在产品端，公司不断夯实平台基础，顺应大客户的业务需求。2022 年，公司推出新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台（APEX），平台级产品进一步完善。此外，公司打造了“工厂操作系统+工业APP”的新一代技术架构，为客户打造灵活的数据应用底座。在服务能力方面，公司深入推进实施 5S 线下门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式，提升服务响应效率；我们认为公司持续完善平台产品，打造领先的技术架构，增强大客户服务能力，有望进一步打开海内外大客户市场，大客户拓展、海外拓展进程均有望加速。

产品/客户/行业/区域拓展持续推进

公司持续推进产品/客户/行业/区域拓展，业务空间不断打开。产品方面，从控制系统向工业软件、仪器仪表等领域拓展；客户方面，逐步打开大型客户市场；区域方面，海外拓展持续推进，23H1 中标沙特国际海事工业项目、阿美学院建设项目4S 方案，斩获科威特石油公司废水短期缓解项目仪表采购订单。产品/客户/行业/区域持续拓展，为公司持续高增打下良好基础。

风险提示：产品扩张效果低于预期，海外市场拓展低于预期。

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