固定收益专题：近期理财的变化有哪些

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6 月银行理财存续规模有所缩减，主要为国有理财子环比减少，股份和城商理财子环比新增。截至6 月30 日，银行理财存续规模约为24.79 万亿元，环比减少8615.97亿元，存续产品37987 款，环比仅增加137 款，平均每款产品存续规模约为6.53亿元，环比继续下降0.25 亿元。从机构类型来看，除农商理财子和国有银行其他类型理财产品存续规模均减少，其中国有理财子环比减少5627.33 亿元，股份理财子环比减少2271.75 亿元。从投资性质来看，固定收益类占比进一步抬升同时现金管理型减少，两者规模分别环比缩减2041.89 亿元，6057.95 亿元。

6 月银行理财破净率有所回升，累计净值破净数量为1627 款，累计净值破净率为3.97%，环比上升0.49%，略高于2022 年7-8 月水平。从机构类型来看，国有控股银行破净率占比大幅下降，各类理财子破净率占比上行。从投资性质来看，固定收益类产品破净率由1.78%上升至2.20%。从运作模式来看，封闭式产品和开放式产品累计破净率较5 月分别上行65bp、23bp。

6 月新发理财产品数量环比增加，初始募集继续下行。6 月新发行理财产品2463款，环比增加89 款，初始募集规模3285.29 亿元，环比减少269.20 亿元，单只产品初始募集规模均值较5 月下降0.16 亿元。6 月各机构新发理财产品业绩比较基准均有下降，其中农商理财子下降10bp；开放式净值型产品平均业绩比较基准环比下降12bp。

从封闭式净值型理财产品的到期情况来看，预计7 月理财到期规模和数量均减少。

7 月封闭式净值型理财产品到期2316 款，其中披露了最新存续规模的2137 款合计4983.81 亿元，较6 月的5493.78 亿元减少509.98 亿元。分周度来看，到期压力分布较均匀，7 月3 日-9 日到期产品数量相对较多，预计有628 款，到期规模达到1288.28 亿元，7 月10 日-23 日两周到期规模和数量略有减少，7 月24-31日到期规模增加为1442.67 亿元。

银行理财作为债券市场的主要配置力量之一，从需求端对利率走势造成影响。2021年来银行理财存续规模与利率走势呈现明显的负相关关系，2022 年四季度利率震荡上行导致理财净值承压，破净率从5.67%攀升至23.82%，赎回压力下2022 年底银行理财规模同比下降4.66%。2023 年一季度破净率修复至7.86%，但受信贷开门红下理财资金回流存款，银行理财规模继续承压。直至2023 年4 月理财规模开始修复，一季度后经济恢复不及预期利率整体保持下行趋势，理财资金的买入从需求端支撑利率下行。二季度利率中枢继续下行，理财区间收益持续走低，导致平均业绩比较标准整体下调，理财规模在4、5 月略微上行后6 月再次缩水。2023 年开年以来银行理财规模和债券利率均呈现震荡下行态势。6 月规模下降约70%是由于现金管理型理财产品规模的压降，从投资期限来看超过80%是每日开放型产品的赎回，可见本次规模缩减季节性因素占主导。

风险提示：银行理财规模波动，资金利率波动，债市小幅度调整

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