农业行业周报：猪价反弹或不改产能去化趋势

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本周农业板块下跌0.4%。本周农业板块下跌0.4%，位列申万一级行业第27 名。

子行业涨跌各半，其中粮油加工（+1.6%）和其他农产品加工（+0.8%）涨幅最大，种子（-2.8%）和水产养殖（-1.7%）跌幅最大，生猪养殖下跌1.0%、肉鸡养殖上涨0.1%、动保上涨0.1%、畜禽饲料下跌0.9%。

猪价短期反弹或不改产能去化加速的趋势。根据Wind 数据，本周猪价大幅反弹，全周均价15.0 元/公斤，环比上涨0.9 元/公斤，涨幅达到6.6%，节奏上先涨后跌。涌益数据显示本周15kg 仔猪价格为458 元/头，环比小幅上涨1.6%。我们认为，本周价格的快速上涨与前期猪价偏低以及二次育肥的进场有关，但猪价超过15 元/公斤后又会压制二次育肥的热情，因而在周中猪价达到15.4 元/公斤的高点后又开始下跌。此外，从涌益数据看，去年10 月份是能繁母猪的高点，对应出栏时间约在今年的8 月份，这意味着当前生猪供给仍然相对充足，猪价或难以走出年初至今的震荡格局，产能加速去化的节奏或不会发生改变。产能去化加速有望提升投资者对于猪周期运行信心，建议当前阶段积极关注生猪养殖板块。个股层面，建议关注两个方面，一是经营稳健，有足够现金储备应对当前的持续亏损局面；二是经营管理能力强，养殖成本低的企业。建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。

关注水产饲料行业恢复情况。年初至今饲料行业整体相对低迷：水产饲料方面，去年底到今年初，鱼养殖出塘不畅，库存压力导致部分鱼品种价格持续低迷，比如生鱼价格年初至今持续处于低位；畜禽饲料方面，价格低迷，养殖持续亏损，虽然生猪等出栏量相对较大，但终端养殖亏损压力或也会传导至饲料。但我们认为，一方面，海大集团是水产饲料行业龙头，拥有强大的竞争优势，而部分水产品种景气度也逐步恢复；另外一方面，公司前期投资扩展快，产能利用率偏低，而随着销量增加，产能利用率提升，利于公司成本下降。根据公司7 月制定的员工持股计划，2023 年饲料外销量增长目标为300 万吨，并继续向着4000 万吨的销量目标努力。在行业相对低迷的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。

关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研非瘟疫苗已提交应急评价申请，中科院非瘟疫苗首次专家评审已过。我们认为，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。

转基因商业化或将在今年迎来重要进展，建议关注种业龙头。经过三年转基因试点工作，我国转基因的安全性和有效性均已得到了充分验证，我国已先后向中种集团（先正达子公司）、大北农、杭州瑞丰（隆平高科参股公司）等颁发了多个批次转基因安全证书，我国的转基因商业化或已箭在弦上。商业化后，中国种子行业市场规模将扩大，更高的技术门槛也意味着大企业更占优势，建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。

本周鸡苗价格继续上涨，毛鸡价格小幅下跌。根据Mysteel 数据，本周白羽肉鸡苗均价为2.4 元/羽，环比+7.9%，毛鸡均价为4.2 元/羽，环比-0.3%。鸡苗价格继续恢复，在一定程度上或也反应了当前补栏积极性的恢复，但鸡苗价格整体仍然处于相对低位。而偏弱的毛鸡价格反映出终端需求偏弱。我们认为，随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，未来在商品代鸡苗价格上将有所体现。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份等。

宠物食品经营现拐点。经营层面，受制于海外渠道库存累库，海外销售收入端利润端均不佳，现阶段海外渠道库存去库基本已完成，二季度销售恢复，我们预计全年海外销售逐季回升（海外经历疫情后宠物食品消费粘性增加，宏观环境对宠物食品消费影响不大）。估值层面，预计国内宠物食品领头羊乖宝宠物上市将带来市场关注度提升。建议关注中宠股份、佩蒂股份。

投资建议：1）、生猪养殖。关注具有养殖成本优势的企业，关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。2）、水产饲料。行业需求恢复，市场集中度提升，建议关注海大集团。3）、宠物食品。经营拐点，建议关注中宠股份，佩蒂股份。4）、种子板块。转基因商业化箭在弦上，关注拥有技术优势的隆平高科、大北农。5）、动保板块。非瘟疫苗进入应急评审阶段，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。6）、白羽肉鸡。去年引种缺口的影响将逐步向下游传导，建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份。

风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。

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